券商市值管理内涵正深刻转变

    ■李文

    近日，有上市券商股东提议旗下券商开展市值维稳操作，引起市场关注。

    券商兼具市场化商业属性与资本市场中介服务属性，这也决定了其市值管理并非单纯的企业经营行为。一方面，券商需遵循资本市场基本规则，通过合理的市值运作修复被低估的估值、回馈股东、提升资本市场认可度；另一方面，作为资本市场的中介机构，券商市值稳定也关乎市场情绪、金融板块估值体系平稳运行，发挥着提振市场信心、维护资本市场稳健运行的重要作用。

    当前，证券行业基本面与二级市场估值出现“剪刀差”。从经营基本面来看，今年一季度，A股上市券商合计实现归母净利润608.45亿元，同比增长16.46%。财富管理、投行等核心业务板块实现正增长，行业盈利基本面持续向好。但从二级市场表现来看，Wind数据显示，截至6月11日收盘，券商板块年内跌幅为17.53%，上市券商及券商概念股平均市净率仅1.33倍，中位数更是低至1.08倍。基本面稳步改善与估值持续走低的背离格局，折射出市场对券商行业转型前景、长期成长逻辑的信心不足，这也是当前券商市值管理需要重点解决的核心问题。

    面对长期估值低估问题，上市券商的应对思路已从被动维稳转向主动布局，依托股份回购、稳定分红机制、常态化投资者交流、精细化信息披露等多种方式，全方位落实市值管理工作。更具标志性的变化在于，券商市值管理正在摆脱过去零散、应急的短期操作模式，逐步搭建体系化、常态化、战略化长效机制，围绕主业深耕、投资者关系维护、多方协同三大维度，构建完整、可持续的市值管理框架。

    扎实的基本面才是估值修复的根本支撑，深耕系统化市值管理，首要任务是立足主业、夯实价值根基。券商正聚焦财富管理转型、科创企业投行服务、金融衍生品创新、资本市场做市业务升级等方向，持续优化传统盈利结构，降低对周期业务的依赖，稳步提升净资产收益率等核心经营指标，以持续向好的经营质效夯实企业内在价值，推动二级市场市值客观反映券商核心竞争力与长期成长空间。

    加强与投资者双向沟通同样重要。当前券商板块普遍被低估，除行业周期因素外，市场对券商转型进度、长期发展价值了解不够深入也是关键诱因。对此，券商正通过常态化召开业绩说明会、开通专属投资者沟通热线、依托互动平台实时答疑、主动对接机构调研等多元渠道，搭建高效、双向的投资者沟通桥梁，及时回应市场热点关切，全面、真实传递券商经营成果与发展规划，打破信息壁垒，培育良性互信的投资互动生态。

    此外，控股股东、重要股东主动释放长期持有的积极信号，也是稳定预期的关键一环。近日有券商股东提议回购，核心出发点正是基于对券商长期发展前景与内在价值的充分认可。前不久也有头部券商获得控股股东百亿元规模的增资。股东、上市券商双向协同，持续向市场传递证券行业长期向好的明确信号，有助于重塑市场对券商板块的投资逻辑。

    笔者认为，从短期维稳转向长期提质，券商市值管理的内涵正经历根本性变化。它不再是应对估值低谷的权宜之计，而是融入日常运营、贯穿战略全局的系统性工程。证券行业需要持续优化市值管理，增强市场对板块的投资信心，才能更好发挥中介机构的核心功能，走上经营提质、估值修复与行业升级协同并进的发展之路。