投资者要练就“火眼金睛”识科创

    ■田鹏

    9月17日，上海证券交易所副理事长霍瑞戎表示，今年6月份科创板“1+6”改革政策发布以来，各项配套制度规则已全部发布实施，存量32家未盈利企业已于规则发布当日纳入科创成长层，技术系统改造正加快推进，将如期上线。目前已有475万户投资者开通科创成长层交易权限。

    作为风险承受能力等级为C4（积极型）及以上的投资群体，475万户投资者的“入市”对科创板成长层的赋能作用尤为显著。

    一方面，他们凭借较强的风险承受意愿与积极的投资倾向，有效扩充市场资金供给，为处于未盈利阶段但具备高成长潜力的科创企业，精准注入突破研发瓶颈、完成市场验证、筹备规模化生产所需的关键资金，加速“科技—资本—产业”的良性转化闭环。

    另一方面，这一群体的加入进一步优化市场投资者结构——其对新兴技术趋势的敏锐洞察与果断布局，与机构投资者的专业研判、稳健操作形成高效互补，既提升了市场定价的科学性，又因交易活跃度的显著提升，加快了科创企业内在价值的发现与合理定价进程。

    然而，需清醒认识到，科创成长层企业普遍处于未盈利状态，创新存在不确定性，其投资逻辑与传统板块差异显著。因此，475万户投资者需练就一双“火眼金睛”，拥有看透估值迷雾的判断眼光、紧盯风险信号的警觉眼力、陪伴企业成长的长期视角，在企业上市前、上市中、上市后全周期做好风险把控，从而真正转化为推动资本市场高质量发展的稳定力量。

    首先，上市前，要有看透估值迷雾的判断眼光。科创成长层新股采用询价定价方式，个人投资者无法直接参与询价，且企业“技术壁垒高、业绩波动大”的特性，导致发行定价难度远高于传统板块，加之缺乏可比公司参照，易出现估值偏差。在此阶段，投资者需主动提升专业认知，摒弃“跟风申购”思维，通过深入研究行业政策、拆解技术路线等，结合市销率、研发投入占比等科学估值工具，客观评估企业长期价值。

    其次，上市中，要有紧盯风险信号的警觉眼力。科创成长层企业风险具有“动态性、突发性”特征，核心技术研发受阻、市场验证不及预期、核心技术人员变动等情况，均可能对企业估值产生重大影响。根据监管要求，企业需在年度报告中披露“尚未盈利的成因及影响”，并在首页显著位置提示风险，若发生与技术创新、成长前景相关的重大负面事项，需第一时间履行信息披露义务。投资者需强化信息跟踪能力，定期研读企业年报、季报，重点关注研发投入进度、营收增长逻辑、未盈利改善路径等关键信息，建立“风险预警清单”，对核心技术人员离职、研发项目延期、市场份额下滑等负面信号保持高度敏感，及时调整投资策略，避免风险累积。

    最后，上市后，要有陪伴企业成长的长期视角。此时企业面临两大核心风险：一是未盈利状态的持续性风险，技术研发、市场验证、规模化生产等阶段周期较长，收入及盈利改善存在较大不确定性，若资金链断裂，不仅会影响研发投入持续性，更可能削弱企业持续经营能力；二是创新能力不确定性风险，企业研发投入规模大、技术迭代快，若技术路线偏差、研发成果未获市场认可或核心项目依赖度过高，将导致前期投入难以产生预期效益。投资者需建立“长期跟踪+动态评估”体系，持续关注企业现金流状况、研发投入转化率，结合行业技术迭代趋势，评估企业核心技术的竞争力与可持续性，践行“长期投资、价值投资”理念。

    475万户开户数既是科创板成长层的“市场热度证明”，也是资本市场高质量发展的“责任考验”。而投资者唯有擦亮双眼，具备清醒与专业的全周期视野，才能真正成为市场“压舱石”，推动科创板成长层在科技与资本的深度融合中稳步前行。