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北交所来了 中小券商差异化发展壮大的契机也到了

2021-10-13 00:24  来源:证券日报 李文

    李文

    过去的30多天,在各方的全速推进下,北京证券交易所(下称“北交所”)各项准备工作有条不紊、紧锣密鼓地进行,市场也感受到了“北交所速度”。10月8日,5家拟进入新三板精选层的公司开启网上申购,这是宣布设立北交所以来,首批精选层“打新”股票。此后,北交所开市全网测试收官,各项测试任务顺利完成,参测机构技术系统运行平稳。

    开市脚步渐近,市场各方“备战”工作也进入冲刺阶段。从金融机构的筹备行动来看,券商、私募等机构动作频频。券商正在调动投行、网金等多部门,从项目筛选以及承揽、系统准备等方面布局;私募在紧盯精选层战略配售的同时,积极地发行相关私募基金产品。另外,精选层也在陆续引入公募基金等机构账户。

    整体来看,证券公司作为重要的资本中介,北交所的设立使其整体参与度得到提升。对于投行业务来讲,将带来直接的收益增厚,同时经纪业务、信用业务也将间接受益于市场的扩容带来的交易量的增加。笔者认为,更为重要的是,北交所设立为券商开辟了新的赛道,有利于推进券商差异化竞争格局形成。

    目前,券业的竞争格局呈现马太效应,强者恒强局势愈演愈烈,一组数据可以体现:今年上半年,13家上市券商营业收入跻身“百亿元俱乐部”,这13家券商合计实现净利润760.25亿元,占所有上市券商总和的77%,占所有券商总和的84%。而这13家头部或者大型券商仅占证券公司总量的9.4%。可以看出,更多中小券商的业务空间正在被挤压。如何发挥潜力、寻求突围成为更多中小券商的生存发展问题,也是行业在做优做强的同时,实现差异化、专业化、特色化发展的需要。

    北交所的设立,恰好给了中小券商发力的机会,也带来又一个差异化发展的契机。由于此前新三板市场活跃度不高,企业规模较小、流动性不足,部分头部券商曾收缩业务布局,中小型券商得以发力深耕,也因此券商在新三板布局上呈现差异化,部分中小券商挂牌及持续督导排名靠前,新三板承销保荐经验和项目储备积累更为丰富。也就是说,这些券商存在结构性竞争优势,还有弯道超车的机会。同时,这些券商也需要快速强化IPO服务能力,以巩固市场份额和现有优势。各业务部门加强协同,比如构建“投行+自营+研究+经纪”的联动机制,优化一揽子金融服务能力,为中小企业后续发展做好金融中介服务。

    从这个角度来看,北交所的设立,不仅有利于补足多层次资本市场发展普惠金融的短板、畅通中小企业直接融资成长路径,培育一批专精特新中小企业,同时也有利于构建中介机构归位尽责的良性市场生态。我国资本市场处于变革时期,以注册制为“牛鼻子”,致力于提升资本市场运行效率,充分发挥资本市场资源配置功能等,在这个过程中,“少短板”“有特色”的头部券商,以及具备差异化优势的特色投行将大有可为。

    北交所来了,中小券商发展壮大也迎来新契机,在这个新的赛场,证券行业的竞争格局或许也将发生新变化。

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