论研报价值的塌掉

    除了极个别只看K线不喜分析者，可有谁不认为研报信息噪音太多、干货太少的？

    蔡江伟

    听说，各大券商对新年的策略报告，标题起得像在寺庙求得的签诗一样，纷纷变得隐晦、不明所以起来，听说而已，我没有亲见。但我却见过张扬时的研报，各种令人血脉贲张的口号充斥其中。与浮躁的市场相映，俨然就是A股一景了。偶尔也有例外，通过严密的逻辑推理，给出令人信服的论据，那简直就是一股清流了。

    在券商一切类型的研报中，最为人关注的，便是关于新一年度的策略判断。依惯例，是在岁末年初，由券商研究所里的大拿，或者他的团队，基于对宏观经济、政策方面的预期，对新一年的市场走势给出预判。其中最重要也是市场最关注的，便是对于点位的预测。由于市场的偏好，他们以看多为主，且幅度不能太低。渐渐地，因为竞争过于激烈的缘故，各家券商的研报，便在一致看多的基础上，玩出各种花样来，或引经据典、著诗填词，或放放卫星、夸夸其谈，只为在浩如烟海的同类中脱颖而出。倘若A股正处牛市，万点论也是毫不稀奇。总而言之，券商的研报，渐渐呈现出偏离专业化的苗头了。

    初时我读研报，也主要看其推理的结果，若能看到有所谓的“十大金股”，心情就要更加激动几分，急切地便要打开行情软件，翻看它们的走势，畅想来年的行情了。但后来，那些所谓的“十大金股”、“四朵金花”，却终究经不起市场的检验，纷纷褪掉了身上的光环。而他们对点位的预测，更是十次要错上九次。而我，渐渐地也就只看他们的研究逻辑，不再理会点位判断和股票推荐了。

    券商研报，主要是服务于机构客户的，而研报生产者赖以生存的基础，则是客户交易的佣金分仓。为了服务好客户，据说各家券商招收分析师的门槛，是清北复交的硕士以上，堪称精英人才了。而他们每年的产出，总计要达到上万篇，至于其中几篇有真正的价值，或许只有付费的买方才能认清。也因为这个缘故，我对研报为何会广为流传到普通读者的手中，而且屡屡成为反向指标，便有几分怀疑。个中甚者，更是只要一开策略会，A股必跌，堪称最顽强的魔咒了。

    这是有事实可证的。试到网络探听民意去，凡有大中散户，新老股民，除了极个别只看K线不喜分析者，可有谁不认为研报信息噪音太多、干货太少的？市场自有运行的逻辑，涨跌亦是往复的周期，研报口号喊得再响，词藻堆砌得再多，于真正的价值判断，又会起到多少作用呢？倘若是只管吸引眼球，甚至是拉到客户的分仓，却不提供真实的价值，这种舍本逐末的举动，以及由此内容低俗化的结果，简直是一定的了。

    其间事情还挺多，“拿着党章进股市”之类的口号，在肇始者一战成名后，引发了无数的模仿者。而某场不雅的饭局，居然就让有着分析师“奥斯卡”之称的知名评选无奈停摆。至于某机构“十大预测错了九个半”，也被好事者翻出，揶揄几番。但渐渐地，随着时间的流逝，终于为人所忘却了。

    后来听说，监管层也对研报乱象有所听闻，要加以整顿。而慑于过往屡屡失准的预测，以及当下对未来复杂的预期，今年竟形成了一种新的风格——如开篇所述，隐晦、不明所以起来。但即便这样的刻意藏拙中，便有眼尖者发现，某机构居然把“幡动”搞成了“帆动”，颇有些贻笑大方了。

    也给研报来场供给侧改革吧。

    （作者系证券时报记者）