4月份LPR为何“按兵不动”？

    本报记者 刘琪

    4月22日，新一期LPR（贷款市场报价利率）报价出炉。中国人民银行（下称“央行”）授权全国银行间同业拆借中心公布，4月22日，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%。两个品种报价，均与前值持平。    

    图片来源：央行网站

    本月LPR保持不变符合市场预期。MLF（中期借贷便利）利率作为LPR报价的锚定利率，其变动会对LPR产生直接有效的影响。因此，央行在4月15日开展MLF操作时，操作利率不变就已在很大程度上预示本月LPR也将维持不变。

    民生银行首席经济学家温彬在接受《证券日报》记者采访时表示，4月份MLF“平价缩量”续作，使得本月LPR报价调降的概率大幅降低。另外，今年以来贷款利率继续大幅下行，银行净息差延续承压，LPR报价短期无再度下调的空间。

    央行日前公布的数据显示，一季度新发放企业贷款利率为3.75%，同比降0.22个百分点；新发放个人住房贷款利率3.71%，同比降0.46个百分点。

    温彬认为，年初以来存款竞争加剧，整体上不利于核心存款的成本控制，也使得LPR加点下调进一步受限。同时，当前部分信贷利率已经较低，LPR报价维持不变，也旨在防空转、提效率。

    “年初以来，部分机构变相高息揽储，推动整体负债成本上行。同时，当前超利率自律约束的存款占比较大，地方中小银行存款挂牌利率跟进下调速度偏慢，均使得存款利率降幅仍远不及预期。”温彬说，为此监管要求2024年4月底前全部存款实现自律定价。各行遵守存款自律的情况，也关系到后续整体负债成本压降成效以及存款挂牌利率下调是否进一步落地。

    东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》记者表示，在出口回暖以及包括2月份引导5年期以上LPR单独大幅下调0.25个百分点在内的稳增长政策前置发力带动下，一季度GDP同比增速达到5.3%，超出市场预期，也高于今年“5.0%左右”的经济增长目标，宏观经济延续回升向上势头。这意味着短期内将处于政策效果观察期，进一步引导LPR报价下行的迫切性减弱。

    “目前看，银行进一步调降LPR迫切性与意愿均不高。政策利率及LPR也并非越低越好，更需要防范潜在套利空转风险，提升政策实施效率。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对《证券日报》记者表示，预计后续货币政策稳健略偏松，保持流动性合理充裕，加强与财政等政策配合，推动引导信贷资源均衡投放，积极盘活存量信贷资金，平衡好稳增长、稳物价、防风险、促改革关系，兼顾内外均衡。

    在温彬看来，短期内LPR缺乏进一步下调动因。近期美联储降息概率持续下降、国内商业银行息差压力仍大、央行防空转诉求犹存。在经济呈现一定企稳回暖迹象、境内外利差和存贷利差双重约束下，短期内降低政策利率应不是可选项。在政策利率未调降、降准或存款利率下调未落地之前，LPR大概率维持稳定，以“统筹兼顾银行业资产负债表健康性”。

    王青认为，受物价水平偏低影响，当前实体经济实际融资成本偏高，着眼于提振宏观经济总需求，未来LPR报价仍有可能跟进MLF利率下调。

（编辑 才山丹）