“债牛”抬头 国债期货全线大涨站稳百元

    昨日，国债期货全线收高，三大主力合约均创逾一年新高，“债牛”势头再现。

    其中，10年期主力合约涨0.47%，收报100.355元；5年期主力合约涨0.25%，收报101.26元；2年期主力合约涨0.10%，收报100.925元。

    同时，银行间主要利率债收益率下行幅度扩大。10年期国债现券210009的收益率下行4.78BP报2.835%，跌破3%重要关口，10年期国开活跃券210205的收益率下行4.25BP，报3.26%。

    业内人士认为，月末效应后资金面转宽裕、央行公开市场操作连续加量、降准效应延续等因素是国债期货大涨的推动力。

    债市能否持续走牛？尽管10年期国债收益率跌破3%重要关口，但是对于后市资金利率下滑的可持续性，市场存在分歧。

    国元证券宏观固收首席分析师杨为敩认为，受月末效应影响，资金面此前一度紧张。而当前月末效应已经过去，资金面也已转向宽裕，国债期货大涨的可持续性存疑。

    临近7月末，央行连续两日开展300亿元7天期逆回购操作，维护市场流动性平稳。资金面明显宽裕起来——从货币市场利率来看，DR007加权利率在此前连续3日上涨后，昨日下行10.13BP，报2.2898%。

    中信证券明明团队认为，资产配置难和避险逻辑主导了降准后的债券市场。中长期看，利率走势取决于降准后是否还有有利于资金面、流动性的相关政策出台。立足于当前债市，财政政策短期仍然难以有较大发力诉求，流动性担忧缓解和资产配置难会推动利率下行。

    关于未来的宏观政策取向，杨为敩偏向于“偏紧”的预期。他认为，未来一段时间，通胀压力可能会加码。“尽管7月实施降准，但8月央行公开市场操作或许会回笼大量资金，叠加财政投放，资金净投放量并不多。”杨为敩说。

    江海证券首席经济学家屈庆表示，在经济增速承压的背景下，稳健的货币政策、保持流动性合理充裕是对实体经济的很好支持。

    业内人士向上海证券报记者透露，8月起，地方债发行节奏或将加快，资金面可能偏紧。届时央行是否会弥补这部分流动性，还将取决于经济基本面的表现。