全球供应格局生变 铁矿石期价料偏强运行

    巴西溃坝事件持续发酵，外盘铁矿石价格大幅上涨，“蓄力”多时的国内铁矿石期货也迎来节后开门涨停。

    2月11日，国内铁矿石期货一字涨停，主力1905合约上涨48元/吨或7.95%，报652元/吨，创2017年3月下旬以来新高。

    分析人士指出，此次巴西溃坝事件或成为巴西加强矿区监管的拐点，将从长远影响铁矿石供应，预计未来半年铁矿石期价将偏强运行。

    突发事件频现

    近期，铁矿石行业突发事件频现：1月25日，巴西东南部米纳斯吉拉斯州布鲁马迪纽市发生溃坝事故，溃坝后泥浆顺流而下，摧毁大量沿途建筑物。2月6日，淡水河谷（Vale）官方称，由于Brucutu矿区生产暂时性关停，公司针对部分铁矿石及球团相关销售合同已宣布遭遇不可抗力。

    巴西溃坝事件的发酵，使得春节假期期间外盘铁矿石价格上涨显著，新加坡铁矿石掉期主力合约累计上涨7.79%，上周五收盘报91.15美元/吨，创下2014年8月以来新高；反映铁矿石现货价格的普氏62%铁矿石指数假期累计上涨8.8美元/吨，导致国内铁矿石期货11日开盘直接大幅补涨。

    “这种一字涨停的情况在铁矿石期货史上并不是第一次出现。2016年3月7日周一夜盘开盘铁矿石期货直接涨停，随后38万手大单封死涨停板，热卷、螺纹、焦炭等黑色系品种也集体涨停。”天风期货研究总监周耀臣说。

    铁矿石行情的火热很快渲染至黑色板块其他品种，部分有色金属也联袂上涨。文华财经数据显示，螺纹钢期货、线材期货、热轧卷板期货主力1905合约昨日涨幅均逾2%，沪镍、沪锡主力1905合约涨幅也逾1%。

    良运期货资产管理部负责人王伟民表示，钢材主要受到较低的高炉开工率和依然坚挺的房地产投资需求的提振。有色金属中，镍与巴西溃坝事件关联较为紧密，主要是因为淡水河谷是全球最大的镍生产商之一，2017年其镍产量近30万吨，占全球精镍供给约15%的市场份额。巴西溃坝事件令淡水河谷承受了巨大的舆论和监管压力，未来巴西政府有可能会对淡水河谷包括铁矿和镍矿生产、运输、出口实施更为严厉的监督措施，其对淡水河谷的惩罚措施可能将危及镍金属的供给或推高其综合成本，从而对镍价形成一定支撑。

    巴西溃坝事件影响深远

    我国超过80%的铁矿石需要从国外进口。海关总署发布的数据显示，2018年全年铁矿砂及其精矿进口量达10.6亿吨，其中大约22%的铁矿石来自巴西。而淡水河谷是全球最大的铁矿石供给商，占巴西铁矿石产量和出口量的80%。

    王伟民表示，由于溃坝后对外运输的铁路、公路被阻断，且淡水河谷在米纳斯吉拉斯州的矿区营业执照被吊销或被加强监管，本次巴西溃坝事件或使得淡水河谷的铁矿石产能缩减8%-10%，即产能缩减3000-4000万吨，对中国的出口量可能会缩减1800-2400万吨。

    “目前重点是Brucutu矿区的3000万吨减量，不过淡水河谷的公告中多次表达了对取消Laranjeiras坝运营授权的不满，并表示将采取适当行政和法律措施，所以这部分减量也还有回旋余地。”广州期货黑色系分析师王栋表示。

    “巴西溃坝事件影响较为深远。”兴证期货资深分析师李文婧表示，铁矿石供应市场是个寡头垄断市场，铁矿石主要生产商就四家，其中淡水河谷是高品矿的主要供给者。淡水河谷受灾的矿山2017年年产量780万吨，对整体市场影响有限，但所在的矿区2017年产量高达2630万吨，随着事件发酵，监管将趋于严格。由于2019年主流矿山增产极少，淡水河谷减产会逆转全球铁矿石供需。而且事件也会引起监管注意，使得其他铁矿石生产企业更加重视安全生产，对铁矿石增产不利。

    增产周期近尾声

    “巴西溃坝事件已过去十多天，国内铁矿石期货当前价格已经逐步消化了这一事件对后市供应上的减少预期。巴西溃坝事件发生在钢厂春节前补库的关键阶段，造成了矿价短时间的非理性上涨。随着铁矿石成本曲线上移，更多的非主流矿山及我国国内矿山会逐步复产，抵消巴西溃坝事件造成的供应减少，预计一季度末铁矿石市场重新趋于新的平衡，价格稳步回落。”周耀臣表示。

    王伟民表示，铁矿石期货未来3-6个月仍可能保持高位运行。一方面，巴西溃坝事件将在未来1年甚至更长时间内持续发酵，考虑到铁矿开发的长周期性及目前全球矿山较高的产出比率，今年铁矿石供给量必然明显削减。另一方面，目前终端房地产市场对于钢材的需求依然旺盛，基建对钢材的需求至少在2019年上半年大概率有保证，这无疑将维持对铁矿石的需求量。

    李文婧表示，铁矿石行业处于增产周期的末端。由于2018年铁矿石整体价格低迷，进口商亏损，使得国内进口铁矿石意愿不强，2018年10月铁矿石港口库存见顶后一路回落。2019年主流矿山增产极少，因为巴西事件影响，主流矿山可能减产3500万吨左右。但矿价的上涨可以激发非主流矿的行情。由于长期牛市，铁矿石增加供应的潜力仍然较大，主要就在非主流矿这一块。此前，非主流矿一直被主流矿低价压制。100美元以上的普氏指数可以有效刺激全球非主流矿的生产，但这至少需要半年时间。展望未来，预计近半年铁矿石价格仍然震荡偏强为主，但仍需要观察需求以及非主流矿的复产情况。

    观点链接

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    矿价上涨过快，而钢厂库存处于比较安全的区域，钢厂采购态度较为谨慎，春节假期后按需采购的概率较大，目前钢厂利润预期并不佳，成本推动能否顺利传导有待观察，高开追涨需谨慎。

    南华期货：回调仍是买入机会

    淡水河谷在铁矿石销售合同上已宣布受到不可抗力影响，预计减产影响在2月份后将逐步传导至发货层面。需求端钢厂生产节奏以弱势企稳为主，预计后续复产较顺利，去库难度不大。由于此次巴西溃坝事件对供给的冲击较大，将重塑铁矿石的估值中枢，高位支撑较为明确，但考虑到需求端钢厂库存消化需要一定时间，供需共振效应不及春节假期前，但回调仍是买入机会。