金融期货交易有哪些指令

    ■国泰君安期货金融衍生品研究所 陶金峰

    想要进行金融期货交易，就不能不先了解金融期货市场的交易指令。所谓交易指令，是投资者下达给期货交易经纪人和经纪公司的按何种价格和何种方式交易一定数量合约的订单。

    根据价格条件划分，金融期货品种支持的交易指令类型有限价指令和市价指令。其中，限价指令按照投资者给出的限定价格或者更优的成交价格成交。即买入时，必须在其限定价格或者限定价格以下的价格成交。在卖出时，必须在其限定价格或者限定价格以上的价格成交。限价指令当日有效，未成交部分可以撤销。为便利投资者交易，中金所同时规定限价指令可以附加以下两种指令属性：（一）可以附加即时全部成交或撤销属性，即交易指令必须以特定的价格全部成交，否则该指令全部撤销，简称为FOK限价指令。（二）可以附加即时成交剩余撤销属性，即交易指令立即以特定的价格执行，但允许部分成交，未成交部分的指令被自动撤销，简称为FAK限价指令。选择FAK限价指令时，还可以指定最小成交数量，当该笔指令可成交数量大于或等于最小成交数量时，未成交部分自动撤销；若该指令可成交数量小于最小成交数量，该指令全部数量自动撤销。

    市价指令是指投资者在下达指令时不限定价格，指令按照当时市场上可供执行的最优对手方报价成交。为防范市价指令价格风险，促进市场平稳运行，中金所对市价指令规定了一定的价格保护区间，目前中金所支持以下四种市价指令类型：（一）最优一档即时成交剩余撤销指令；（二）最优一档即时成交剩余转限价指令；（三）最优五档即时成交剩余撤销指令；（四）最优五档即时成交剩余转限价指令。也就是说，投资者下达市价指令时并不限定价格，但成交价格被限定在对手方实时最优一档报价或者最优五档报价之内，不能以任意价格成交。且投资者可以选择未成交部分自动撤销或者转为以最新成交价格为委托价格的限价指令继续排队等待后续成交机会。

    最优一档即时成交剩余撤销指令，是指不限定价格，以对手方实时最优一档价格为成交价格成交，未成交部分自动撤销的指令。最优一档即时成交剩余转限价指令，是指不限定价格，以对手方实时最优一档价格为成交价格成交，未成交部分自动转为以最新成交价为委托价格的限价指令。

    最优五档即时成交剩余撤销指令，是指不限定价格，以对手方实时最优五个价位内以对手价格为成交价格依次成交，未成交部分自动撤销的指令。最优五档即时成交剩余转限价指令，是指不限定价格，以对手方实时最优五个价位内以对手价格为成交价格依次成交，未成交部分自动转为以最新成交价为委托价格的限价指令。

    若当日无成交，最优一档即时成交剩余转限价指令、最优五档即时成交剩余转限价指令未成交部分自动转为以上一交易日结算价为委托价的限价指令。市价指令未成交部分转为限价指令时，不附加即时全部成交或撤销和即时成交剩余撤销属性。

    此外，投资者需要注意，交易指令的报价只能在合约限制范围内，超过价格限制范围的报价为无效报价。合约指令每次最小下单数量为1手，每次最大下单数量由交易所另行规定。目前，依照有关规定，股指期货限价指令每次最大下单数量为20手；市价指令每次最大下单为10手。国债期货限价指令每次最大下单数量为50手，市价指令每次下单的最大数量为30手。-CIS-