金价何以不断创新高？

    ■韩昱

    黄金可算是今年全球金融市场表现最亮眼的资产了。

    Wind资讯数据显示，12月24日，伦敦金现货价格盘中触及4525.83美元/盎司。截至目前，年内国际金价涨幅已超70%，累计逾50次刷新历史新高。

    在笔者看来，此轮黄金“牛市”是以下多重变量叠加共振的结果。

    第一，美元信用体系承压是支撑金价上行的核心逻辑。近年来，美国债务规模加速扩张，财政可持续性备受质疑，美元信用不断经受冲击，从宏观层面为黄金的资产配置提供了机遇。作为历史悠久的避险资产，黄金凭借其避险属性以及与其他传统资产较低的相关性，成为投资者多元化资产配置的优先选择。

    第二，全球央行增持黄金，从需求端为金价走高提供坚实支撑。出于优化外汇储备结构、实现资产多元化配置等因素考量，全球央行“囤金”动作从未停歇，近两年更加突出。世界黄金协会发布的最新数据显示，今年10月份，全球官方黄金储备净增53吨，较9月份环比增长36%，延续了全年强劲趋势，同时创下年初以来最大月度净购金规模。截至10月底，全球央行年内累计净购金量为254吨。

    第三，美联储降息成为金价上行的关键推手。黄金作为无息资产，其投资吸引力与实际利率呈现出负相关关系。美联储降息周期中利率的下降使得持有黄金的机会成本降低，继而增强黄金的吸引力。

    此轮金价再创新高，与美联储降息密切相关。美国11月份失业率创四年来新高，反映出就业市场持续降温，强化了市场对未来美联储降息的预期，为金价上涨提供了有力支撑。今年美联储连续三次降息，累计降息幅度达75个基点。展望明年，在通胀反弹风险总体可控、美国就业市场持续走弱的预期下，美联储继续推进降息具备充足支撑，或进一步推动金价上行。

    此外，加之全球地缘政治格局呈现高度不确定性，贸易摩擦风险仍未消除，各类风险因素交织叠加，刺激了投资者对安全资产的旺盛需求，黄金的避险价值再度受到全球投资者高度青睐。