【新时代证券】
宏观策略：在1-2月出口“旧订单”延后交付接近尾声后，外需将开始明显承压
回顾1997年以来5轮出口增速触底回升周期量价的变化，一般而言，有两个特点：一是量价齐升，二是量远比价的弹性大。出口量价出现背离的核心原因在于发达国家与新兴国家经济出现了阶
段性背离。从量价来看，未来中国出口修复斜率可能会比较平缓。当下市场反弹的核心逻辑是“仓位回补+博弈两会”，如果后续不能观察
到周期或金融股的领涨，则反弹可能很难转变为反转。2月反弹和3月底以来的反弹有很大区别。后续市场转入趋势性上涨有两种可能：一种可能是，股市资金不断增多，
市场出现资金驱动的行情，成长股回归，第二种可能是，经济复苏力度加速，周期和金融股出现系统性的估值修复。短期策略：等待更好的机会。近期市场关注焦点在两会，现在可以确定
的是，稳增长政策一定会有，货币宽松也一定会维持，但是关键分歧是力度。
【平安证券】
房地产：尽管2020年三四线楼市压力逐步加大，但各地库存周期及去化率均存在明
显差异，决定了各三四线楼市区域仍将延续分化。其中中西部三四线去化率仍处于较高
水平，且去化周期仍处于历史中低分位，将一定程度上为2020年三四线销量提供支撑。中长期来看，随着本轮楼市周期调整结束，各区域楼市表现将取决自身产业、人口、经济等基本面因素，依旧看好核心城市圈及周边强三四线城市。板块投资建议方面，建议关注布局核心城市圈，具备融资、管控及品牌优势的龙头房企：1）品牌管控占优、高股息率的全国性龙头房企万科、保利、金地、招商等；2）业绩销售高增、融资成本改善的弹性二线房企天健、中南、阳光城、新城等。
汽车产业：2020一季度汽车业利润总额下滑80%，政策托底或收窄行业降幅，后期若终端需求复苏，一线自主、日系、德系将获得更多增量份额。近期海外汽车产业相关公司逐步复工复产，汽车产业链断供风险逐步释放。推荐长城汽车、广汽集团、威孚高科，关注吉利汽车。2020年新能源补贴政策落地，明确购置补贴三年退坡幅度，稳定行业参与者各方预期。政策总体导向鼓励企业快速降本、上量，利于龙头领先
企业，带动新能源汽车产业链快速发展。预计2020我国新能源汽车销量为130-150万辆。2020年全球动力电池装机量有望增长10%-30%达到125~150GWh，推荐宁德时代、新宙邦。充电桩补贴新政显新能源车地方补贴从购置转向运营，充电桩作为新基建重点领域有望成为政策重要的着力点。建议关注特锐德、万马股份、国电南瑞。
【渤海证券】
计算机行业：4月20日至4月24日，沪深300指数下跌1.11%，上证指数下跌1.11%，深圳成指下跌0.99%，创业板指下跌0.84%，计算机行业上下跌0.90%，其中计算机设备板块下跌0.17%，计算机应用板块下跌1.06%。投资策略：本周计算机板块有小幅调整，从板块估值来看，目前处于历史中位水平。随着一季报的逐步披露，总体来看，计算机板块整体业绩受到疫情一定影响，特别是需要现场服务的公司受到的影响较大，二季度来看，这种影响基本缓解，随着下游客户需求增加，以及订单落地加快，二季度的业绩对比一季度有望明显好转。从目前展望全年来看，下半年行业业务整体恢复的概率较大，特别是企业IT升级将给相关标的带来良好的增长空间。据报道，4月20日，阿里云宣布未来三年再投2000亿用于云操作系统、服务器、芯片、网络等重大核心
技术研发攻坚和面向未来的数据中心建设。云计算上下游景气度良好。因此重点推荐关注以下几个方向：金融IT、云计算、信创板块，股票池推荐关注恒生电子（600570）、中新赛克（002912）、用友网络（600588）、启明星辰（002439）、浪潮信息（000977）。
【国海证券】
固收：银行板块个股多数下跌。其中银行（申万）下跌1.06%，跑输沪深300指数1.80%。截至2020/04/24，银行板块PB（整体法、最新）为0.72倍，其中国有行、股份制、城商行、农
商行PB估值分别为0.68倍、0.76倍、0.79倍、0.91倍。相对而言处于较低水平，各个类型银行估值水平均有
所下降。报告期内，银行转债全部下跌，转股溢价率方面，现存银行转债转股溢价率均有所上升。同业存单方面，报告期内，同业存单总发行量、净融资额均大幅上升。国有行、城商行实际发行额大幅上升，股份制银行、农商行实际发行额小幅上升。发行利率方面，最近一周，国有行、股份制较上周有所上升，城商行、农商行较上周有所下降。银行理财方面，报告期内，共发行理财产品1416只，其中各个期限产品发行数量均较上个报告期出现了小幅下降。预期年收益率方面，不同期限理财产品预期年收益率有所下滑。目前1周、1个月、3个月、6个月、1年期限理财产品预期年收益率分别为3.37%、3.70%、3.99%、4.00%、4.23%。
电池：建议关注通威股份（600438）硅料业务成本优势显著。2019年多晶硅销量6.4万吨，同比增长232%，收入51.8亿元，同比增长56%。平均生产成本4.33万元/吨，在市场价格大幅下降的背景下，毛利率维持24%，新产能生产成本低于4万元/吨，成
本位于第一梯队，当前硅料价格已经触及二三线厂商的现金成本，公司成本优势得到体现。根据公司前期三年规划，硅料端2020年已实现8万吨产能，2021年预计11.5-15万吨。生产成本控制在3-4万元/吨，公司将依据
成本优势进一步提升市占率。电池片在行业低谷仍保持盈利。2019年公司电池片及组件业务实现收入122.7亿元，同比增长60.5%。毛利率
20.21%，同比上升1.52个百分点。实现销量13.3GW，同比增加107%。目前电池产能已达到20GW，其中高
效单晶17GW。公司非硅成本在0.2-0.25元/瓦，持续降低。根据公司三年规划，2020年将达到30-40GW，2021
年将达到40-60GW。预计公司电池片市占率也将进一步提升。拟非公开发行60亿元，预期资产负债表将得到改善。公司一季度资产负债率55.7%，较2019年底下降5.6个百分点。近期可转债已经完成转股和赎回，财务费用压力将有所下降。另外，非公开发行若得以实施，将有效降低负债率。
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