【国海证券】
机械设备：新基建成稳增长重要举措，城轨批复加快：面对预期的外需不振，逆周期调节有望加码。今年一季度，我国发行
的地方债规模达1.61万亿，其中专项债发行规模达1.10亿，同比增长54%。今年以来，发改委多次表示将加
大包括公共卫生服务、5G网络在内的新基建建设进度我国疫情防控形势持续向好，企业复工复产明显加快，叠加1-2月需求后移等影响
因素，3月我国挖掘机销量达4.94万台，同比增加11.6%；其中国内4.66台，同比增加11.2%；出口2798台，
同比增长17.7%。目前海外疫情仍然处于蔓延阶段，拐点暂未出现。短期来看内需仍为机械装备行业的主要驱动
力。特别是“新基建”重点投向的5G、人工智能、工业互联网、物联网、城轨等领域。机械行业投资主线依然
是重点把握结构性机会，聚焦新基建和科技，重点推荐景气明确向上的城轨装备、工业自动化、半导体设备、等细分领域。关注：交控科技，信捷电气，杰瑞股份等。
传媒行业：2019年文化传媒板块已披露年报的87家公司（剔
除乐视网），归母利润合计为-81.7亿元，较2018年归母利润的-130亿元亏损收窄（对应相同87家企业），2018
年部分文化传媒企业进行商誉减值致业绩亏损，对比来看，2017年该87家企业合计归母利润313亿元，2018
年同期归母利润-130亿元，2019年归母利润-81.7亿元，文化传媒板块的商誉减值风险在2019年进一步释放。我们认为在一季度利好利空落地后，可逐步关注2020年第二季度第三季度回暖标的。本周重点推荐个股及逻辑：给予行业推荐评级。重点推荐风语筑、中信出版、蓝色光标、光线传媒、新经典、横店影视。蓝色光标（2020年一季度扣非后归母利润1.45亿元-1.65亿元，同比增加14%至30.06%，游戏带
动的线上广告投入大幅增加以及出海业务的持续增加）；风语筑（践行科技+文化，借助VR打造展示新体验）、4
月23日为世界读书日，中信出版（新书《我的经验与教训》）；新经典（携手懒人听书打造三毛代表作有声书）；
横店影视（下城市场的头部院线，在手现金及理财产品超10亿元，市场被动出清下头部院线外延优势凸显，上
周政策端显示电影院暂不复工，不复工时间拉长下，中小影投企业被动出清的速度也会加快）。
【东吴证券】
宏观策略：疫情对全球经济带来显著的阶段性冲击，在此背景下，全球地缘政治紧
张的预期有所升温，加之股价处在低位，近期军工活跃度有所上升，站在当前，如何看军工板块？本期中观报告联合军工组，对军工的估值、
景气和投资机会进行梳理。1、估值维度：年初以来大部分主流军工标的出现明显回调，结合wind
一致盈利预测，2020年预期PE在2030倍之间。2、产业链景气度：下游主流标的具备配置价值，上游看好材料和元器件
优质标的。3、投资逻辑：）中下游配置低估的主流核心资产，推荐【中航沈飞】，
建议关注【中直股份】【中航飞机】【中航电子】【中航机电】上游看
好新材料和军工电子领域的优质标的，推荐【光威复材】【火炬电子】【鸿远电子】，建议关注【振华科技】。
非银金融：券商方面，受海外疫情影响，市场交易量环比下降明显，券商
月业绩环比19%，长期来看，制度变革的推动效应尚处前期阶
段，券商生存环境优化，叠加估值仍然偏低，板块性机会值得
关注；保险方面，全面复工下负债端有望改善，中长期市场需
求有望反弹，仍然看好行业长期增长路径和空间；信托方面，
监管依旧保持相对严格，房地产信托发行规模环比下降。综上，
我们认为中短期子行业排序：券商保险多元金融。重点推荐：
【东方财富】、【中信证券】、【华泰证券】、【中国财险】、【中国太保】、【中国人寿】、【中国平安】。
【财信证券】
PCB行业：据PCB产业信息，4月8日，珠海晶昊线路板厂因疫情影响公司订单停滞半个月以上，内部公告全厂放假半年。
此前，广州万诺线路板因资金链断裂导致停工停产，近日已宣布解散。由于PCB行业与宏观环境相关性较高，全球
疫情蔓延以及全球宏观经济下行导致PCB厂商订单影响较大，大量中小PCB厂商面临订单大幅减少、资金链紧张、
被迫裁员甚至破产等问题，据产业链了解情况，部分厂商扩产投产计划也有所推迟。从龙头厂商的近期业绩表现来看，深南电路2020年一季度营业收入同比增长15.47%，归母净利润同比增长
48.19%；胜宏科技2020年一季度归母净利润同比增长5%—15%；东莞森玛仕格里菲2020年一季度订单同比增长近
20%；遂宁志超科技、方正科技、崇达技术等厂商也有不同程度的订单增长。除湖北地区PCB厂商生产受限导致订单
转移外，中小企业的生产稳定性欠佳也进一步推动了订单转移。我们认为，随着5G基站进入建设高峰，龙头厂商受益于5G建设第一波业绩红利后，针对无线侧PCB的扩产幅
度总体有限，逐渐将产能重心向服务器、交换机等数通领域转移。头部二线厂商在逐步实现产品结构调整、大客户导入的过程中，利用低价策略抢占外溢的5G无线侧PCB订单和部分数通PCB订单。建议关注头部二线PCB厂商年内业绩高增长预期的崇达技术、胜宏科技、兴森科技等。
【浙商证券】
通信行业：通信板块仍处于保守策略阶段：上周我们重点关注的初灵信息、中国联通、东方国信跑赢中信通信指
数8.3%、1.4%、1.0%。本周通信行业打分1.33，仍建议保守策略，重点关注初灵信息、和而泰、东方国信、
光环新网、数码科技、中国联通。5G消息拉开5G应用生态大幕：4月8日三大运营商联合发布5G消息，拉开5G应用生态大幕。5G消
息实现运营商消息服务的跃变，通过运营商16亿消息入口的全面覆盖基础，以及强大的精准营销能力、直
接触达能力，有望产生巨大商业价值，预测2022/2025年国内行业客户市场规模218/580亿元，市场空间可观。
关注运营商/行业拓展商的机会：1）电信运营商收入将被有力拉动，2019年移动短信收入392亿，预测2022/2025年5G消息将拉动增长56%/148%，推荐中国联通。②行业拓展商中企业短信商更具优势，有
海量的客户资源和运营经验积累，关注梦网集团、吴通控股、中嘉博创、银之杰。
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