4月26日券商晨会研报汇编

    【中原证券】

    市场分析：获利盘加速离场A股大幅下挫。周四A股市场大幅下挫，沪指出现近期少有的单日暴跌走势。由于投资者普遍预期宏观政策 可能出现一定的变化，加之前期反弹幅度较大，市场获利盘丰厚，目前股指上攻乏力，短期 出现调整的可能性在逐步加大。早盘随着部分周期行业的轮番杀跌，午后市场出现恐慌性的 卖压。促使更多的场内资金加速套现离场。经过周四的单日暴跌之后，我们认为沪指正式进 入到中期调整阶段，3100点整数关口岌岌可危，整个市场的赚钱效应在迅速下降。我们建议 投资者适当降低仓位，择机选择未来更具成长性的蓝筹股逢低布局。在市场经过充分的蓄势 酝酿之后，有望展开新的反弹征程。建议投资者近期密切关注政策面，资金面以及外盘的变 化情况。

    预计沪指短线继续下探，寻求支撑的可能性较大，创业板市场短线考验1650点支撑的可能性 较大。我们建议投资者短线暂时观望，中线建议继续关注部分低估值绩优蓝筹股的投资机会。

    【中泰证券】

    食品饮料-贵州茅台（600519）：全年公司收入目标有望全面完成，集团收入全力迈向千亿目标。二季度以来，普飞价格快速上涨， 目前一批价普遍在1900元以上，终端需求持续旺盛，随着自营店、商超以及企业团购渠道逐步放货，我们预计后续价格有望逐步回归更为良性的水平，但仍将维持在1700-1800元较高位置。根据基酒供应量和市场需求情况，我们认为茅台酒供需偏紧 的格局将长期存在，考虑到当前渠道价差充足，未来茅台酒仍具备继续提价能力，即使价格不变， 保守估计公司仍可通过调整产品结构等策略使得收入实现15%左右增长。长期来看，渠道价差终 将回归正常水平，我们建议以更长远视角来看待公司投资机会，持续重点推荐。

    农林牧渔-温氏股份（300498）：五一假期临近，冻品库存逐步消化，猪肉消费需求恢复带动生猪价格上行：4月3日三部委联合发 文强调加工流通环节非洲猪瘟检测，要求猪肉制品加工企业5月1日起开展非洲猪瘟病毒检测， 这就引起了屠宰企业提前抛售冻肉库存以规避风险，导致了4月初的短期猪价下跌，但是却有利 于行业冻肉高库存的长期价格风险出清（冻肉可保质一年，大部分屠宰企业在去年12月至今年1-2 月大量收储冻肉，以待今年下半年猪肉价格高点售出，库存量创历史新高），利好生猪价格长期上 涨趋势的确立，周期反转高度以及持续时间或将超往轮。而短期来看，目前五一假期临近，随着猪 肉消费需求的恢复（目前白条肉与终端零售猪肉价格均有小幅度上涨），冻品库存也已逐步消化， 生猪价格短期有望开启新的一轮上涨。

    煤炭-中煤能源（601898）：据公司公告，煤矿方面大海则煤矿（1500万吨，权益100%）取得项目核准，母杜柴登煤矿（600 万吨，权益51%）、纳林河二号煤矿（800万吨，权益66%）投产运营，小回沟煤矿（300万吨， 权益100%）项目即将投产；煤化工项目方面，鄂能化公司合成气制100万吨/年甲醇技术改造项 目已于2018年10月正式开工建设；同时，公司积极推进煤电一体化，上海能源2×350MW热电 项目1号机组成功投运，新疆2×660MW电厂项目两台机组具备试运行条件，平朔公司2×660MW 低热值煤发电项目建设有序推进，电力业务有望成为公司新的业绩增长点。

    钢铁-宝钢股份（600019）：虽然2019年行业盈利逐步回归常态，公司主要下游汽车市场低迷，但宝钢作为国内钢 铁企业龙头，盈利能力远优于行业平均水平，同时随着公司自身持续降本增效及产品不断升级优化， 盈利有望继续维持较高区间。我们预计2019-2021年公司EPS分别为0.65元、0.69元及0.74元； 风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。

    【天风证券】

    房地产—城投控股：长三角一体化核心标的、国企改革和创新发展先行 者。我们认为长三角一体化上升为国家战略，政策力度有望持续超预期， 上海市政府要求城投集团作为城市运营的主力军，积极主动参与自贸区新 片区和长三角一体化建设，且集团是国企改革和创新创投发展的先行者， 从公司本身看，公司在长三角区域有45万方土地储备（我们认为不单要 看短期的土地储备增值预期，更需要看集团公司在未来深度参与长三角一 体化带来的业务机会），地产业务在上海市场持续回暖的情况下将稳定增 长，投资业务在股票市场大幅回暖的情况下，有望大幅增厚公司利润（尤 其是西部证券）。预计19-21年净利润约为15.52亿、22.63亿、31.75亿， 对应EPS为0.61、0.89和1.26元，对应PE为13.3X、9.1X和6.5X，公司 每股重估RNAV约16.26元，首次覆盖给予“买入”评级，6个月目标价 13.0元，相当于RNAV折价20%。

    有色—中科三环首次覆盖：产业协同优势逐步凸显，看龙头充分受益新 能源放量。磁材王者，强者恒强，扩产正当时。上游巩固资源渠道，加强 成本优势。产品结构带来客户结构最优。新能源汽车带来最大增长引擎， 轨交更迭增长可期，具有产品结构/产能规模优势的龙头企业有望最充分 受益。考虑公司产业链协同效应和强客户结构优势伴随新能源汽车的高速 增长不断凸显，预测2019-2021年公司归母净利润为3.37亿元、4.47亿 元、5.37亿元，实现EPS为0.32元/股、0.42元/股、0.5元/股，对应目 前股价PE为36、27、23倍，给予“买入”评级。

    汽车—拓普集团：行业景气低迷，一季度业绩承压。一季报营收减少 17%，归母净利减少43%。短期业绩受行业景气影响，未来三大业务有望 为公司带来分步腾飞。考虑上半年行业景气度较低，公司1季度利润率 低于预期，我们将公司2019-2020年净利预测由9.3亿、10.5亿下调至 7.3亿、9.4亿元，同比增速-3%、+28%，对应当前PE18倍、14倍，维持 “增持”评级。

    家电—苏泊尔：收入增速略有放缓，盈利能力持续提升。公司一季度出 口及线下增速有所放缓，公司为国内厨房炊具和厨房小家电龙头企业，我 们仍长期看好小家电市场消费升级。展望二季度我们预计出口端或将有所 恢复，同时公司WMF、SEB等新品牌以及更多新品类中长期看仍将持续 提供增长动力。基于公司一季报情况，我们将公司19-21年收入增速预 测由23.3%、23.6%、24.5%调整为17.5%、17.0%、16.7%，净利润增速由23.3%、 23.6%、24.5%调整为18.1%、17.8%、17.3%。当前股价分别对应19-21年 28.15x、23.90x、20.38xPE，维持买入评级。