10月31日券商晨会研报汇编

    【浙商证券】

    家电：三季度收入和净利增速依旧靓丽；空调行业三季度遇冷，渠道库存有所增加但仍可控；盈利水平依旧稳健，现金流较好；已注册芯片公司、收购晶弘冰箱100%股权，加大多元化布局。我们预计公司2018营业收入和净利均能实现超20%的增长。虽然多元化和分红这两部分增加了公司的不确定性，但从估值角度来看，对应估值8.2倍，依旧具备性价比。

    【银河证券】

    传媒：2018年Q3中国移动游戏市场销售收入达到356.1亿元，同比增长率为16.6%，环比增长率为9.7%，两个指标均有一定程度的回升，中国移动游戏行业景气度有所回暖。

    纺织服装：自2010年公募基金重仓持股市值占总重仓持仓比重来看，在16Q1起呈现持续下降的趋势，在17Q3达到最低值0.23%，17Q4开始逐步上升，18Q3为0.48%，比历史平均0.77%低0.29%，比18Q2减少0.17%。目前公募基金重仓持股市值占总重仓持仓比重低于历史平均水平，纺织服装行业仍处于低配状态。

    汽车：考虑多层面的实力储备和未来成长性，坚定推荐行业龙头公司上汽集团。广汽集团今年迎来自主，合资品牌新车周期双轮驱动，看好其完整的品牌布局以及未来新能源品牌表现，维持推荐。同时建议关注有个股逻辑的优质零部件标的，福耀玻璃，旭升股份等。

    【平安证券】

    煤炭：我们认为冬季供暖行情下，电煤仍将保持较快的增长，化工、建材用煤保持平稳，分散用煤受煤改气、煤改电影响略有下降，整个动力煤需求仍较为旺盛；在限产放松、钢铁较高开工率支撑下，焦煤需求和价格有望提高。全年来看，预计2018年煤炭消费增速大约2.5%，约39亿吨。继续看好优质动力煤、焦煤焦炭产业链。个股方面，动力煤公司：推荐中国神华、陕西煤业，建议关注中煤能源、昊华能源；焦煤焦炭公司：推荐山西焦化，建议关注潞安环能。

    保险：我们认为当前上市险企整体处在投资企稳、负债改善的阶段，而在17年Q4明显低基数的背景之下，上市险企依然主推保障类产品，有望进一步改善NBV数据，结合当前行业较低的估值水平，我们认为当前保险股估值修复的逻辑仍将会持续，维持行业“强于大市”评级，重点推荐新华保险、中国太保。

    【渤海证券】

    通信：本周末5G频谱将要公布的消息传出，5G概念再度走强。5G频谱的发布对于国内5G建设起到关键作用。我们关注到三家运营商在此次频谱分配中获取的频段资源有所差别，预计5G的建设格局可能复制3G时代，联通和电信充当5G的先锋。基于此，我们看好联通的在5G时代的发展，加之联通的三季报表现优良，进一步验证我们对于联通长期看好的逻辑。随着三季报发布即将完成，一方面我们要防范业绩低于市场预期的品种带来的风险，另一方面也要重新根据三季报给出个股的新估值定位。由于市场的估值中枢已经随着指数向下调整，通信行业的估值也将同步向下调整，但是这并不代表对行业的悲观看法，相反，大幅调整有利于行业内的高估值出清，有业绩有增长的个股有望借着行业利好预期持续走强。因此行业内业绩高增长的绩优股后续将是我们重点跟踪品种，对此进行深度挖掘，确定真正有价值的企业进行投资。此外对于通信行业的其他支线概念，如物联网与专网通信，我们认为市场空间巨大，不过该产业还是需要确定性的应用落地才能成就相关公司，适宜逢低吸纳该领域低估值/高成长的品种。总体上看行业的主线还是从业绩的增速和公司估值把握，对于概念型的品种不作为重点关注对象。本周给予通信板块“中性”评级。股票池推荐中国联通（002583）、通宇通讯（002792）和信维通信（300136）。

    医药：本周，在整体市场低迷氛围中，申万医药生物版块下跌3.06%，跑输大盘0.76个百分点，板块估值处于近年低位点，建议投资者立足于三季报，关注仿创药、CRO/CMO、零售药店等顺应政策发展趋势的细分领域优质个股。1）仿创药领域，推荐研发管线庞大的恒瑞医药（600276）、康弘药业（002773）及过评领先的华海药业（600521）、科伦药业（002422）；2）CRO/CMO领域，建议关注研发强度领先、产业链纵向延伸的泰格医药（300347）、昭衍新药（603127）、凯莱英（002821）、博腾股份（300363）；3）零售药店领域，看好业绩优良、连锁化程度高的益丰药房（603939）、一心堂（002727）、老百姓（603883）。

    【天风证券】

    银行：经济下行压力加大，重视配置价值。低估值、政策宽松与资金面共振造就7月初以来的反弹。Q3银行板块低估值、政策宽松与资金面共振。经济下行压力加大，重视配置价值。投资与消费已然下滑，贸易摩擦或将使得净出口下行，经济下行压力明显加大。我们认为，由于经济下行压力加大，上市银行不良压力将上升，对基本面造成影响。不过，由于过去10年信贷结构调整（房贷占比明显上升）及不良出清，本轮经济下行对资产质量的影响预计会相对小些，无需过于担心。低估值高股息率标的有望持续受青睐，对银行股估值构成支撑。无风险利率下行之下，较高股息率的银行板块配置价值凸显。个股方面，我们主推大行，低估值优质股份行-平安、光大、兴业，以及城商行-南京、上海、宁波。11月金股-建设银行。