再论活跃资本市场的重要性

    金融是现代经济的核心，资本市场又是金融市场的重要组成部分，是推动科技创新和实体经济高水平循环的重要枢纽。在我国经济转型的关键阶段，活跃的资本市场可以增强金融供给和实体经济融资需求的适配性，对于改善经济结构、优化资源配置，促进产业转型升级、经济提质增效至关重要。

    我国资本市场持续高质量发展

    市场规模不断提升。十八届三中全会首次提出注册制改革之后，2019年科创板推出，2020年创业板推行注册制，2021年北交所开市，到今年2月份注册制全面落地，我国资本市场持续深化改革，市场快速扩容。据wind统计，截至今年9月底，境内上市公司共5298家，总市值80.43万亿元，比2018年底分别增长47.82%、84.94%，规模稳居全球第二位；截至今年9月底，上证主板、深证主板、科创板、创业板、北交所融资总额分别约为3442.41亿元、2122.27亿元、1894.36亿元、2240.47亿元、119.13亿元，具体来看，IPO、增发、配股、可转债分别募资3236.43亿元、4872.88亿元、132.45亿元、1259.16亿元，资本市场服务实体经济的能力显著提升，对实体经济的适配性明显增强。

    市场结构显著优化。今年截至9月底，科技含量高的科创板和创业板公司共1883家，市值17.72万亿元，北交所“专精特新”创新型中小企业222家，市值2651.79亿元，这三个板块市值占全部A股的比重约为22.41%，且比重不断提升，市场结构优化，资本市场在推动经济高质量转型中的重要性凸显。

    基础制度全面深化改革。在注册制制度框架下，发行、上市、交易、退市、再融资、并购重组等一系列制度创新全面展开。在发行上市方面，优化了发行条件，提高了市场包容性，实现了对不同成长阶段和不同类型的高科技创新企业的支持;在交易制度方面，提高了二级市场定价效率，优化市场功能；在退市制度方面，多元化退市标准，简化退市程序，提高退市效率等。基础制度全面深化改革持续激发市场活力，提高直接融资比重，提高资本市场服务实体经济的能力。

    对外开放程度不断加深。从沪港通到深港通、债券通、沪伦通陆续开通，再到全面放开证券期货基金公司外资股比限制、沪伦通扩容，QFII、RQFII、QDII等制度不断完善，A股先后被纳入MSCI、富时罗素、标普道琼斯等国际知名指数，我国资本市场坚定对外开放、深化改革，不断提升开放的广度和深度，A股在全球资本市场的地位和竞争力不断提升。

    投资者保护持续完善。我国资本市场多角度全方位对投资者权益保护进行完善，搭建了监管机构、上市公司、中介机构、投资者等多方参与的市场保护机制，优化了资本市场生态，构建出更加健康、稳定的市场环境。

    资本市场全方位赋能经济结构转型

    活跃的资本市场对于经济结构调整、实体企业发展具有重要的作用，特别是当前经济面临扩内需、稳增长、提信心等多重挑战，更需要活跃的资本市场全方位赋能，助力企业做大做强、科技创新，助力经济转型和高质量发展。

    促进居民消费，扩大内需。活跃的资本市场可以提供丰富的投资工具，满足投资者多元化的投资需求，有助于优化居民资产配置，提高权益资产配置比例，实现财富保值增值，增加居民财产性收入，从而间接促进居民消费，扩大内需。

    顺畅融资渠道，激发企业活力。科技创新型企业是支撑我国经济增长的中坚力量，也推动了我国核心产业核心技术的持续创新，但这些企业在发展初期普遍规模小，研发周期较长，前期对资金需求量较大，且难以持续稳定盈利，资金不足抑制了它们的快速发展，活跃的资本市场可以激发这类企业创新活力：第一，科技创新型企业能够通过资本市场获得更多资金支持，进而获取人才、技术等资源，加大研发投入，推动技术创新，提高品牌价值，实现做大做强；第二，企业在资本市场需要严格遵守信息披露和公司治理规定，有助于企业健全内部管理，完善公司治理，提高经营效率；第三，企业可以在资本市场上通过并购和重组实现规模扩张和产业链整合，提高自身的市场地位和竞争力。

    优化资源配置，助力产业转型。资本市场在资源配置、政策传导、预期管理等方面有重要的功能。活跃的资本市场可以优化创新生态，推动金融资源向高端装备、新材料、信息技术产业等科技创新和战略性新兴产业领域集中，引导企业通过产业集聚推动核心技术突破，补短板、锻长板，提高产业创新能力，解决卡脖子问题，掌握竞争主动权，进一步增强我国在全球产业链供应链中的竞争力和影响力，促进我国经济高质量发展。

    综上，活跃的资本市场对于企业运营、经济发展都具有重要作用。今年二季度以来我国经济表现偏弱，加之美联储持续加息之下中美利差不断拉大，人民币承压，不利于外资流入国内资本市场。为稳定市场预期，更好发挥资本市场资源配置功能，7月份相关会议强调，要活跃资本市场，提振投资者信心，随后监管层打出政策“组合拳”，推出包括下调政策利率、加快投资端改革、优化完善交易机制、规范上市公司减持、降低印花税、下调保险公司风险因子等重大举措。未来要进一步活跃资本市场，高效赋能实体经济，需要继续加大政策支持力度，通过多部门协作，形成政策合力，持续提升市场活跃度和吸引力，引导金融资源向科技创新产业和战略性新兴产业聚集，更好地服务实体经济，推进我国产业结构转型升级。

    （作者 中航证券 董忠云 薄晓 旭符旸）

    （CIS）