券商股战报：2019业绩飘红，年内3股涨幅超10%，机构称券商板块“黄金坑”再现

    本周，上市券商2019年年报正在密集披露，目前，已有浙商证券、中信证券、国泰君安、中信建投、中银证券、国信证券、海通证券这7家上市券商披露2019年年报。今晚，还将有广发证券、申万宏源、招商证券、光大证券、东方证券五大券商送上2019年度重磅业绩“盛宴”，“金融1号院”届时也将为您跟踪解读。

    先看看，已披露2019年年报的7家上市券商业绩几何？

    数据来源：东方财富 制表人：周尚伃

    目前，这7家上市券商2019年的营业收入总和已达1438.71亿元，净利润为425.67亿元，仅仅这7家券商的净利润就占行业净利润总额的34.58%。

    从20家已经披露2019年业绩快报的上市券商业绩来看，净利润已累计575.9亿元，占到行业净利润总额的46.79%，而另有17家上市券商的数据还未计算在内，可以看出证券行业“马太效应”在2019年进一步加剧。

    当下头部券商强者恒强的态势越发明显，数据显示，前10大证券公司2019年度营业收入占全行业41.82%，净利润占全行业52.95%；营业收入占比相对稳定，净利润占比较上年同比下降近18个百分点，净利润行业集中度有所下降，但仍未改变行业分化趋势，头部证券公司依然占据优势地位。从各项业务来看，全行业中前10大证券公司经纪业务收入占比44.43%，投行业务收入占比44.45%，资管业务收入占比50.56%，利息净收入占比47.95%，投资业务收入占比44.19%。此外，与前10大证券公司营业收入占比41.82%相比，前10大证券公司的营业支出占比仅34.04%，表明前10大证券公司的成本控制能力较强。

    那么这一年，上市券商的在A股的表现又如何呢？我们先来看看，今年以来，上证综指下跌了9.11%，目前仍未能收复2800点。37只券商股中，剔除刚刚上市的中银证券，其余36只券商股今年来平均跌幅为7.76%。其中，红塔证券、南京证券、华安证券表现最为优异，具体券商股年内表现看下图：

    数据来源：东方财富 制表人：周尚伃

    券商股在2020年一季度的表现并不突出，那么2020年的二季度即将来临，券商股的走势将会如何？来看看券商自己如何判断。

    安信证券：券商板块，“黄金坑”再现，长期利好趋势不改

    由于全球恐慌情绪蔓延（对于疫情和经济）导致境内外资金风险偏好降低，导致A股股指表现不及预期，但考虑到国内疫情已基本得到限制、国内货币政策宽松，且估值回落到1.7xPB以下，当前券商股“黄金坑”再现；中长期来看政策层面利好券商业务创新和存量业务转型，券商ROE有望持续提升。推荐当前估值较低、投行资源储备资源丰富、注册制趋势下业绩长期向好的头部券商（中信证券/国泰君安/海通证券），以及当前估值处于低位、投行基础较好且2020年业绩可能高速增长的中小投行（重点关注：国金证券）。

    渤海证券：政策变革成“核心变量”，券商迎新一轮发展机遇

    从金融监管层面来看，近期证券行业在资本市场中的地位提升明显，享有领先于其他金融子板块的政策面利好。从流动性层面来看，受经济下行压力和疫情影响，央行自春节假期开市以来积极呵护流动性，有效缓解了市场的悲观预期，在全球避险情绪高涨的情形下A股市场表现突出。综合考虑疫情影响下经济下行压力加大，逆周期调控措施有望持续加码，预计货币政策将延续宽松基调，有助于风险偏好提升，利好券商股表现。

    当前券商板块估值为1.64倍，处于较低水平。考虑到流动性保持宽松，后续创业板注册制改革、衍生品市场稳步发展、再融资和并购重组松绑，均利好券商行业整体发展，看好板块后续的投资机会。在监管打造航母级券商政策引导下，行业集中度提升逻辑不变，头部券商借助雄厚资本实力和风控能力将更加受益，持续看好龙头券商投资价值，推荐中信证券和华泰证券。

    华泰证券：改革持续+流动性宽裕，战略看好改革下优质券商机遇

    当前券商板块受益于改革持续、流动性宽裕逻辑支撑，战略看好改革下优质券商机遇。当前逆周期调节政策和资金入市保持市场流动性合理充裕。资本市场深化改革配套措施有望持续甚至加速落地。证券法、注册制改革正式生效，再融资激活市场投融资需求，券商将开启综合业务协同的投行生态圈高阶模式。券商基金投顾试点正式启航，开启财富管理高阶竞争模式。推荐优先受益于资本市场改革的优质龙头券商中信证券、国泰君安、海通证券。