两市成交额再破万亿、券商股大面积涨停 什么逻辑？

    2月20日，券商股火力全开！

    天风证券、国金证券、华安证券、东方财富、华鑫股份、华林证券等9只券商股封住涨停板，43只券商概念股全线上涨，涨幅均在4%以上。

    证券ETF（512880）大涨6.91%，成交金额高达26.46亿元。

    近期，券商迎来多项利好，再融资新规直接利好券商投行，而A股连续两日成交破万亿也让券商业绩有了保障。

    从历史上来看，每次牛市券商股都会率先起飞，而今日券商股大涨，让不少投资者惊呼“闻到了牛市的味道”。

    两市成交额再破万亿元

    周三，A股整体小幅调整，但市场交投活跃，成交额达到10388亿元，创10个月以来新高。

    今日两市放量反弹，上证综指上涨1.84%，报3030.15点，重返3000点；深证成指上涨2.43%，报11509.09点；创业板指上涨2.21%，报2186.74点。合计成交10684.26亿元。

    回顾历史，2014年12月5日，A股史上首次成交额突破万亿元大关，当天沪深两市合计成交1.07万亿元，随后的2015年A股迎来了沪指涨至5178点的大行情。

    2019年2月25日、26日，A股市场连续两个交易日成交突破万亿元，随后A股迎来了春季躁动行情。

    值得注意的是，成交额突破万亿元也并不意味着后市一定会走强。2019年4月，两市交易额连续多日破万亿元，然而自4月8日后，A股展开了回调，从3288.45点回落至2733.92点。

    券商股为何火力全开？

    “成交量是券商业绩的保障，从目前来看，券商2月业绩同环比大幅增长的可能性较大”，某券商分析师对中国证券报记者表示。

    此外，一位券商投行人士表示，再融资新规利好券商投行业务。

    中金公司分析，对于券商而言，促进再融资投行收入将提升。

    2017年定增政策收紧以来，市场定增融资额由2015年和2016年平均1.5万亿元降至2018年和2019年平均7161亿元的水平。

    中金公司表示，假设定增费率0.5%~1.0%，新规后定增融资额修复至1.0万亿元~1.5万亿元，静态测算在2019年基础上增厚投资行收入3%~17%、增厚总收入0.4%~2.3%。资本市场全面深化改革，并推动更多中长期资金入市，证券行业经营环境优化，头部券商业务更受益于业务模式升级和竞争格局改善，利于估值与盈利的修复。

    迎来估值修复机会

    华创证券分析师洪锦屏指出，市场利率下行有助于提升券商固收自营收益率，鉴于现阶段“重债轻股”的自营盘结构，券商持有的金融资产中固定收益类占比较高，投资收益有望大幅上涨。另外，由于企业融资成本有望下降，利息支出压力将得到有效缓解，经营状况转好，业绩表现将向好。叠加再融资新规的利好政策，吸引中长期资金入市，鼓励各类投资者进场，预计市场交投持续活跃，利好券商经纪业务，持续优化券商行业基本面。综合来看，预计券商估值将受流动性预期向好而提升。

    “向下空间有限，向上弹性较大。深化资本市场改革，吸引战略投资者入市，叠加稳健的流动性政策，为券商改革创新创造了良好的条件。当前看券商具备基本面+估值的双重逻辑，具有较好的配置价值。”洪锦屏说。

    招商证券指出，证券板块后续行情，将由行业政策、流动性预期和市场情绪共同推动。