碧桂园融资能力强劲 多家机构调升其评级

    ■本报记者 王峥

    近期，各地房地产调控政策持续升级，行业融资条件步步收紧，房企资金压力凸显。申万宏源分析师王胜认为，在行业销售增速下行的背景下，融资能力的差异将决定房企的生存状态。

    数据显示，2018年上半年，170家品牌房企的净负债率（永续债作为权益）约为92.56%，较期初上涨4.04个百分点。60家重点房企的整体平均融资成本由2017年末的6.03%增至6.33%。

    而作为目前销售规模最大的房企，碧桂园同期的净借贷比率仅为59%，上市以来连续11年将净借贷比率保持在70%以下，此外，其借贷成本也大幅低于行业平均水平。

    良好的现金管理能力也为公司带来了充裕的现金流。中报显示，截至今年6月30日，碧桂园净经营性现金流连续第三年为正，账面拥有可动用现金余额2099.1亿元，此外，还有2813.9亿元未动用银行授信。

    9月19日，碧桂园成功发行9.75亿美元双年期优先债券，并获最高约2.2倍认购。据了解，这是自2018年5月份市场剧烈震荡以来，内房股最大规模的债券发行，其中部分年期长达5.3年，更是2018年2月份以来内房股最长年期的发行之一。

    回购显示信心

    派息不降低

    在此前举行的投资者开放日活动上，碧桂园首席财务官兼副总裁伍碧君表示，公司当前融资渠道通畅广泛，现金充裕，销售回款率高，净借贷水平健康，且获得金融机构的信任和支持，融资额度充足，会争取给投资者创造更多价值，“对于股东的派息不会降低。”

    值得注意的是，碧桂园近期还多次出手回购股票。公告显示，碧桂园于10月16日回购1000万股，占已发行股本0.0462%，每股回购价介乎8港元至8.18港元之间，涉及总额共8109.96万港元。据统计，碧桂园今年内于联交所累计回购9685万股，占已发行股本0.4455%。

    业内人士分析认为，今年以来，地产股遭遇整体下跌，申万房地产行业指数已经相较一月底出现大幅下跌。碧桂园作为行业龙头，积极回购股票，表明公司认定自身股价被低估。同时，多次回购股票展示了公司现金充裕的雄厚实力和对未来发展的信心。

    销售增幅被看好

    多机构调高评级

    此外，根据碧桂园公告显示，2018年前9个月，碧桂园实现权益销售金额4155.8亿元，权益销售面积4406.万平方米，同比增长38.4%及27.8%。截至今年上半年，公司的总土储权益金额及权益面积也同样保持领先优势。

    多家投资机构给予了正面评价，并调高碧桂园的投资评级。摩根大通在报告中表示，碧桂园上半年未入账销售达7100亿元，其中2250亿元将于下半年入账，其余大部分会于明年入账，而该批未入账款项仍未计在2018年下半年新合同销售当中。

    同时，摩根大通称，碧桂园第四季可出售资源为2420亿元，假设去化率60%，预计第四季销售增长将加快至64%，全年增幅将达到42%。预计公司未来盈利将会稳健增长。

    招商证券则在报告中表示，碧桂园土储丰富、财务稳健，已经为可持续的盈利增长做好准备。虽然三、四线城市的房地产销售受到棚改政策调整的影响较大，但碧桂园2017年的销售中只有2%的销售额与这一政策直接相关。2018年前9个月，三、四线城市项目的去化率依然高于一、二线城市项目，销售受到政策的影响微乎其微。

    花旗银行称，碧桂园“比我们之前的预期恢复得更好”，“公司计划在未来5年内投资800亿元用于机器人业务。通过使用建筑机器人，可以降低至少10%的建筑成本并提高建筑的安全性与质量。”