茂源资本创始人兼CEO郭学文：量化交易有效策略需要不断寻找因子 但并非稳赚不赔

    本报记者 王宁

    近两年，量化交易以较为稳定的赚钱能力迅速走进大众投资者视野，但主观策略方面的投资却表现平平，市场由此对于量化投资充满争议。11月10日，在雪球举办的投资类专业对话视频《方略》中，茂源资本创始人兼CEO郭学文与雪球董事长方三文从多角度、深层次围绕量化交易展开讨论。郭学文回应了外界对量化交易的争议，也为普通投资者了解量化投资建立了基本的认知框架。

    在郭学文看来，量化交易和主观策略实际区别仅在于模型因素。主观策略要依靠基金经理的判断，即使采用了各种数据运用模型做分析，最后还是需要基金经理来拍板。但量化交易直接按照数据生成策略来执行，中间不再需要人为判断。

    对于这种完全依赖于系统的选股方式，方三文表示，量化交易更像是无人驾驶。郭学文补充表示，量化交易和自动驾驶还是有非常明显的区别，自动驾驶学习的规律是相对固定的，学会后不会改变其他车的行驶。但在量化投资中，行为则可能影响市场，即原有的策略会失效，需要不断寻找新因子。

    对于量化投资与主观策略投资的差别，郭学文认为，主观策略投资基金的基金经理往往对一种市场状态或赛道特别熟悉，是相对固定的思考方式，他们大致认为市场是稳定的。而量化交易投资，因为因子处于不断失效、更新的动态过程，所以会假定市场是处于变化中的。最终反映到结果上，两者的赚钱方式就会有所不同。

    “主观投资的盈利大多来源于赛道，如大消费、新能源等。量化交易赚取的是非风格收益，倾向于在行业中做均衡配置。”郭学文表示，基于今年的市场表现，量化投资并非是稳赚不赔。

    对于量化交易是否在“收割”散户，郭学文持否定观点。他认为，从统计数据来看，散户赚钱的概率不高，从近年来投资收益情况来看，散户业绩不佳与上市公司盈利水平增长不够有关。

    郭学文认为，量化交易会对市场带来影响，但也会增加流动性。在他看来，量化投资让市场更活跃，也能让股票定价尽快达到一个更合理、能够反映基本面的水平。同时，他也对个人投资者提出“打不过就加入”的建议。他认为，“加入一个有长期优势的机构，是非常明智的选择”。

（编辑 汪世军）