本报记者 张文湘
4月27日晚，惠柏新材料科技（上海）股份有限公司（以下简称“惠柏新材”）披露2025年年度报告。2025年，公司实现营业收入22.30亿元，同比增长57.06%；归属于上市公司股东的净利润0.73亿元，同比增长808.15%。
从业务结构来看，公司风电叶片用环氧树脂业务实现营收18.37亿元，同比增长67.61%，依旧是业绩核心支撑；新型复合材料用环氧树脂实现营收2.99亿元，同比增长27.69%，应用已覆盖低空经济、氢能储运等新兴领域，成为重要增量来源。
业内人士认为，惠柏新材2025年业绩快速增长的同时，也释放了深层次的战略转型信号，公司正凭借在环氧树脂领域的技术积淀，从单一风电材料龙头向多领域材料平台迈进。技术跨场景复制的“溢出”效应，正成为公司高速增长背后的核心驱动力。
技术迁移打开多元成长通道
资料显示，惠柏新材主营业务为特种配方改性环氧树脂系列产品的研发、生产和销售，主要包括风电叶片用环氧树脂、新型复合材料用环氧树脂、电子电气绝缘封装用环氧树脂等多个应用系列产品。
惠柏新材的核心能力，在于特种配方改性环氧树脂的定制化研发与生产，该技术过去主要服务于风电叶片，如今正快速延伸至低空经济等高景气赛道。
惠柏新材相关人士对《证券日报》记者表示，公司在飞行汽车复合材料、高压气瓶树脂等新兴领域的产品，已从前期布局走向实质性收入贡献。这些应用场景对材料的耐高压、轻量化、耐疲劳等性能要求，与风电叶片用树脂的技术参数高度同源。公司将已验证的配方能力进行场景平移，实现技术价值的横向复用。
业内人士认为，这种技术迁移带来的“溢出”模式，优势在于可降低研发的边际成本，而产品附加值则实现递增。与从零起步的初创企业不同，惠柏新材依托成熟的技术平台进行定向迭代，能够以较低成本切入多个百亿元级新兴市场。
珠海产能落地提供战略支撑
另一方面，惠柏新材产能的逐步落地，也为公司“溢出”战略提供支撑。2025年，惠柏新材向珠海项目增资1.68亿元，加速推进总投资约4亿元的“新建8.2万吨新型电子专用材料生产项目”。该项目不仅是对风电主业产能的补充，更是产品矩阵的质变——产品线将延伸至高端LED封装、电子级树脂等高附加值品类。
据了解，该项目选址珠海，直接面向华南地区密集的新能源与电子产业集群。这意味着，新产能将更贴近低空经济、汽车电子等新兴客户，显著缩短供应链响应时间。从“技术可行”到“产能可售”，珠海项目的逐步落地，是公司“溢出”效应能否兑现为规模化收入的关键一环。
“十五五”时期，国内外政策的利好，将创造大量需要高性能复合材料的新应用场景。以欧洲海上风电为例，其深远海发展趋势直接推高了耐腐蚀、高强度的叶片树脂需求，每一座新增风机所推动的技术进步，都间接为惠柏新材的新兴赛道进行技术验证与市场培育。产能提升与市场需求的扩大，有望对公司后续业绩增长形成有力支撑。
成长逻辑切换有望迎价值重估
此前，惠柏新材在资本市场上仍较多被归类为“风电上游周期股”，成长性通常与风电装机量直接挂钩。如今，惠柏新材的成长逻辑已发生根本变化，其行业估值也迎来重估的时刻。
“从2025年的年报来看，惠柏新材已具备将同一技术内核输出至多个成长性行业的能力。这种平台型材料企业的估值逻辑，与传统周期股存在本质区别，后者主要看产品价格与装机周期的波动，而前者则应更多关注技术复用的广度与深度。”深圳华道研究咨询有限公司合伙人王志球对《证券日报》记者表示。
王志球认为，惠柏新材2025年的业绩增长，既有行业景气度的影响，更有技术厚度积累的内生驱动，表明公司已不再单纯依赖风电单一赛道的周期波动。新应用领域的拓展，珠海项目产能的顺利爬坡，都有望成为带动公司后续业绩和估值增长的重要因素。
（编辑 上官梦露）
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