经营性业务发力 龙湖集团预计2025年经营现金流为正

    本报记者 陈潇

    近日，龙湖集团控股有限公司（以下简称“龙湖集团”）发布的2025年度业绩预告显示，预计2025年实现归属于股东净利润约10亿元。公告指出，房地产市场延续调整态势，销售端量价承压，导致开发业务结算收入及毛利率出现下降。

    上海易居房地产研究院副院长严跃进向《证券日报》记者表示：“在行业调整期，开发业务盈利下行几乎是所有房企共同面临的情况，房地产企业需要通过提升经营性业务收入和优化债务结构来增强抗风险能力。”

    在此背景下，龙湖集团的经营性业务表现成为利润及现金流的重要支撑。公告显示，2025年度内，龙湖集团整体及各航道均实现正向的含资本性支出的经营性现金流，至此公司已连续三年实现含资本性支出的经营性现金流为正。而运营及服务业务稳步发展，也持续为公司贡献稳定利润。

    在债务管理方面，公司管理层曾表示，2025年公司总有息负债余额压降超过300亿元，未来每年净减少额度在100亿元左右，逐步稳定在1000亿元水平。UOB大华继显指出，公司良好的经营性现金流和增加经营性物业贷的能力，是支撑债务偿还的关键因素。华泰证券认为，目前龙湖偿债高峰已过，境内信用债余额降至34亿元。

    此外，多家机构认为，龙湖集团负债的有序下降，经营性业务的稳健发展，缓解了市场对开发业务风险的担忧。DBS星展银行表示，龙湖集团经营性收入的稳步增长，将缓解当前地产开发业务的盈利压力。一方面，2026年预计龙湖将新开8座商场，同时已开业商场改造升级的影响预计会减弱，支撑租金收入同比增长10%，增强整体盈利状况的稳定性；另一方面，地产开发业务的结算量将会减少，这将进一步减轻未来的盈利压力。

    对此，华泰证券认为，龙湖商业稳扎稳打，开发业务专注于去库存，占收入比重持续下降。在行业大浪淘沙的时期，财务的严明纪律和经营的长期主义使得公司稳立行业第一梯队。

    对于未来业绩走势，摩根大通表示，相较于地产开发业务的盈利可能持续下滑，更受关注的是龙湖不断增长的经常性收入。该机构认为，在当前行业波动的背景下，龙湖集团几乎是主要民企开发商中“唯一屹立不倒的公司”，随着业务的转型，公司将在未来几年内迎来显著的业绩改善。

    值得注意的是，随着政策持续发力，房地产市场部分指标已出现边际变化。新房市场方面，土地市场持续呈现“缩量提质”特征，行业正通过供给端理性收缩逐步化解存量压力，市场供求关系有望趋于平衡。有业内人士向《证券日报》记者表示，这将为房企转型发展提供更加稳定的市场环境，届时房地产行业毛利率水平将回稳。

（编辑 孙倩）