金禾实业前三季度净利润7.5亿元 产品价格上涨今年全年业绩将继续增长

    本报记者 于南

    食品添加剂龙头企业，金禾实业（002597SZ）在10月15日晚间披露三季报显示，公司实现营业收入33.45亿元，同比增长1.3%；归属母公司净利润7.54亿元，同比增长7.8%，对应每股盈利1.35元，符合预期；扣非归母净利润7.13亿元，同比增长14.3%。

    此外，财报显示，公司三季度实现营收10.89亿元，同比增长4.4%，归母净利润2.11亿元。

    其中，公司收入利润增长主要得益于公司产品价格的稳步提升，其中食品添加剂等精细化工品价格维持平稳，双氧水、三聚氰胺等基础化工品价格虽有下滑，但仍维持相对高位。其中，公司前三季度产品综合毛利率33.29%，同比提升1.95%，三费+研发费用占比7.21%，同比下降0.49%，产品净利率22.54%，同比提升0.68%。

    而在精细化工板块，公司精细化工品行业格局良好，竞争有序，对下游食品饮料成本占比低。目前：（1）安赛蜜：价格约5.5-6万元/吨，价格稳中向上，产能1.2万吨，基本替代了浩波的重要客户;（2）麦芽酚：乙基麦芽酚价格仍维持20万元/吨以上，7月份行业内有竞争对手停车，导致其甲基麦芽酚价格上涨，目前回升到10-12万元/吨，2017年10月份虽然天利海再次出事停产半年后再次复产，但是行业格局仍竞争有序;（3）三氯蔗糖：目前产品价格约26万元/吨，2017年3月底新建产能1500吨投产，带动产品产销稳步提升。

    值得注意的是，金禾实业安赛蜜竞争对手浩波由于原材料供应问题、环保与安全长期隐忧仍未解决，开工负荷不高、原有市场地位矮化，公司仍处于单寡头垄断的稳固地位。乙基麦芽酚由于天利海复产出货及新进入者即将投产新产能，竞争格局的变化导致景气度下降，但其他厂家试生产出现事故反证公司的管理及工艺控制领先，延期投产及未来投产负荷的提升在短期内仍是左右行业格局的变量。

    此外，公司三氯蔗糖1500吨产能处于满产状态（满产状态产量可达2000吨/年），公司成本低于行业平均30%以上，行业内厂家的成本线大多位于25万元/吨以上，目前市价下其他厂家处于微利或亏损的状态。以市占率为目标的战略促使公司主动降价抢占市场地位，三氯蔗糖盈利仍保持较高水平，并将继续扩产至3500吨/年，目前还在等待政府环评批复的阶段，随着产能规模的扩大和产品收率的持续提升，成本仍有下降的空间，有望复制安赛蜜成功之路。

    公司备受关注的定远循环经济产业园一期环评获批，新项目建设推进驱动公司长期成长。其中，9月5日，公司公告公司定远循环经济产业园一期项目环评获批，该项目始于17年底公司与定远县政府签订框架协议书，并约定公司在定远盐化工业园内投资22.5亿元人民币建设循环经济产业园，产品涵盖麦芽酚、山梨酸钾等精细化工品，以及糠醛、氯化亚砜、双乙烯酮等原料和产业链一体化项目。其中，一期项目涵盖1.5万吨糠醛、5000吨麦芽酚、8万吨氯化亚砜、高效消毒剂等项目，我们预计明年二季度有望投产，并带动公司业绩新增量。

    也因此，金禾实业公司预计2018年全年归母净利润9.4至11.0亿元。对此，华创证券分析师曹令对《证券日报》记者表示，金禾实业的甜味剂龙头地位夯实，精细化工广阔空间大有可为，“中国化工行业已由大而不强迈入产业升级壮大的转型期，而规模优势、环保重压等也使得国内化工行业呈现越来越清晰的强者恒强的竞争格局，预计未来将会诞生出一批以万华化学为首的世界级龙头公司。甜味剂行业龙头金禾实业，公司以安赛蜜和甲、乙基麦芽酚等产品为先导，不断拓展三氯蔗糖等其他甜味剂或精细化工领域，依托成本、技术、市场等驱动长期持续发展，并成长为行业内全球主导者，所以今年全年金禾实业的业绩依旧会保持增长的趋势。”