券商股估值低业绩强 汇添富证券公司指数基金迎布局良机

    2018开年，A股市场持续向好，沪指走出了罕见的“十一连阳”。交易活跃促进了券商板块回暖，证券公司指数2018年以来的涨幅在227个申万三级行业中位居第4。从历史行情来看，券商板块此前已经跌到底部，从2018年开始触底反弹。

    多重利好因素助推下，券商板块在2018年或将迎来春天，无论短期还是中长期都具备较好的投资价值。跟踪证券公司指数的基金是非常便捷的投资工具，比如汇添富中证全指证券公司指数型基金（LOF）（A类501047，C类501048）。

    Q1：为什么现在是投资券商板块的最佳时机？

    券商板块当前处在“政策底、业绩底、估值底”叠加阶段，无论与其他行业还是金融行业中其他板块相比，券商板块具有较高的安全边际，风险收益比较高，正值布局良机。

    从政策来看，去杠杆进入后续落实阶段、行业监管趋严、业务规范发展，风控与治理能力都得到提升。同时，市场对监管政策预期比较充分，政策影响的边际效益在减弱，2018年券商业绩改善预期较为强烈。

    从业绩来看，一是现有业务转型，二是提高直接融资比例、推进沪伦通、健全多层次资本市场等政策红利，证券行业在满足实体经济多样化融资需求方面发挥着不可替代的作用，未来成长空间广阔。

    从估值来看，2017年底证券板块对应最新一期净资产的PB估值触及1.61倍，目前证券板块对应最新一期净资产的PB1.79倍，仍然接近估值底部。

    Q2：为什么券商板块长短期都值得配置？

    无论从政策还是业绩来看，券商板块的短期表现和长期走势均已具备扎实的基础，值得坚定看好。

    首先，2017四季度大金融领域强监管的预期已被充分消化。11月的大资管新规本身所涉及的通道、资金池等业务规范对于券商业绩影响较小，也是券商为数不多的尚未落地有待规范的领域，风险充分释放。

    其次，年后流动性紧张状况逐步缓解。在“临时准备金动用安排”和普惠金融定向降准的共同作用下，流动性压力将边际缓和。

    最后，2018以来两市成交及两融余额持续回升，前12个交易日平均成交金额5081亿元，较2017年12月提升34%，两融余额持续增长2%至10507亿元。春季躁动及流动性平稳市场环境下，预计交投数据有望维持增势，推动证券公司板块有所表现。

    长期而言，政策稳定及自身业务转型为券商业绩长期向好奠定基础。严监管效应边际减弱，助力券商迈入规范发展通道。证券行业监管策略在时间节奏上快于大金融其它领域，正从前一阶段的“依法、从严、全面”监管向“有保有压，发展与规范并行”过渡。

    从券商转型来看，多元化创新带动业绩改善，行业龙头价值凸显。证券公司不再严重依赖经纪业务，而是不断创新、多点开花，根据自身特色向财富管理、高端专业型资管、跨境业务方面进行多元化发展。2018年有望实现业绩的边际改善，行业集中度提升，龙头公司投资价值凸显。

    Q3：为什么推荐用指数基金来布局券商板块？

    把握券商板块的投资机遇，指数基金具备较为显著的优势。

    一是投资多只优质券商股，既提高了抓住券商板块整体行情的成功率，又降低了押注于少数个股的风险。

    二是指数基金能够给予龙头个股更高的配置权重。券商板块的投资价值更多体现在“强者恒强”的龙头公司；主动管理型基金投资于单只股票不能超过10%，而指数基金不受此限制，可以更好抓住龙头券商的上涨行情。

    汇添富中证全指证券公司指数型基金（LOF）（A类：501047，C类：501048），跟踪中证全指证券公司指数（399975），覆盖了30余家主要上市券商，前十大权重股均为券商板块的龙头，其中有两家龙头的配置权重更是接近14%，能够更好地把握龙头券商的上涨行情。

    当然，选择基金也要考量管理团队的整体实力。汇添富指数量化团队投资经验丰富、专业素质过硬，管理的指数及量化基金规模逾200亿，是国内管理规模最大的指数量化团队之一。

    汇添富指数量化团队中，4名核心成员均拥有博士以上学位；团队平均从业年限超过8年，管理基金逾20只，经验极为丰富。汇添富的指数投资管理近年来不断创新，现已经形成涵盖国内宽基、QDII指数、行业主题、策略指数、量化增强等完备的指数产品线。

    总之，估值见底、业绩向好、政策支持，券商板块当前已经入触底反弹通道，正值“天时地利人和”的绝佳配置时机，无论短期还是中长期均具备较好的投资价值，将成为2018年颇具亮点的板块之一。