资本市场稳定运行具备三大支撑

    ■邢萌

    日前，中国人民银行货币政策委员会召开的2025年第三季度例会指出，用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化的制度安排，维护资本市场稳定。

    今年以来，A股三大主要指数集体走高，总市值超百万亿元，单日成交额一度破3万亿元，交投活跃，资本市场回稳向好势头愈发显著。这一来之不易的成绩，既是投资者信心回暖的鲜明体现，也印证了深化改革的成效，展现出资本市场强大的韧性与活力。

    从根本上看，我国经济稳中有进、制度持续完善、资金生态优化，这三大支撑协同发力，共同筑牢资本市场高质量发展根基，为市场行稳致远注入不竭动力。

    首先，国内经济稳中有进，新旧动能加速转换，是资本市场稳定运行的最大底气。

    稳中向好的经济形势为市场筑牢坚实的价值根基，这是资本市场“稳得住”的根本前提。今年以来，国内经济运行平稳，主要指标好于预期，生产需求稳定增长，就业形势总体稳定，居民收入继续增加，高质量发展持续推进。特别是在产业结构层面，传统产业转型升级与新兴产业培育壮大并举，新质生产力加快发展，促进新旧动能转换。

    作为经济的微观载体，上市公司是资本市场价值创造的源泉。今年上半年，上市公司经营业绩整体向好，尤其是创业板、科创板、北交所公司总体营收增速明显，人工智能、新能源等符合新质生产力发展方向的领域表现亮眼。这也直观反映了经济内在韧性与产业动能转换的深度，凸显出高质量发展为市场注入的确定性。

    其次，我国高度重视资本市场发展，各部门精准施策形成监管合力，为资本市场稳定运行夯实制度根基。

    大力发展资本市场是适应我国经济社会高质量发展的必然要求，一向被党中央、国务院高度重视。今年4月底召开的中共中央政治局会议强调“持续稳定和活跃资本市场”，7月底召开的中共中央政治局会议指出“巩固资本市场回稳向好势头”。

    在此形势下，金融监管部门协同发力、系统谋划，合力打出一套政策“组合拳”，维护资本市场稳定运行：中国人民银行优化证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款工具，国家金融监督管理总局调降保险公司股票投资风险因子，中国证监会则持续推动资本市场“1+N”政策体系落地实施，不断完善支持资本市场的长效机制。正是这一系列的稳市制度安排，充分释放了政策协同效应，稳定市场预期，促进资本市场长期健康发展。

    最后，股市估值加速修复，中长期资金持续流入，资金生态不断优化，进一步巩固了资本市场回稳向好势头。

    当前，A股市场呈现积极上行态势，整体估值逐步向合理区间回归，内外资同步加速流入，市场赚钱效应日益凸显。这一估值修复进程，有效提升了市场的整体安全边际，吸引保险资金、公募基金等机构投资者加大配置力度，为A股注入更多中长期资金，显著优化市场资金结构。此类中长期资金的持续流入，有助于平滑短期市场波动，引导投资行为更趋理性，推动市场形成“估值修复吸引长线资金，长线资金促进理性投资”的良性循环，为资本市场的稳定运行奠定坚实基础。

    可以预期的是，随着经济基本面持续改善、制度根基不断夯实、资金活力充分释放，资本市场必将延续稳中向好的发展态势，为经济高质量发展提供更加强劲的金融动能。