年金基金“长钱”要长投

（上接A01版）

不论是考核短期化，还是对波动容忍度低，本质上都是忽视了年金基金的“长钱”属性。长期资金不宜过分聚焦短期波动，而是要追求跨周期的长期收益。因此，发挥好年金基金的“长钱”优势，应设置更合理的考核机制，特别是要重视长期考核。日前发布的《建设高标准市场体系行动方案》明确提出，提高各类养老金、保险资金等长期资金的权益投资比例，开展长周期考核。考核期限长期化，有利于投管人根据资金特性，进行更优化的多元配置，倒逼年金基金改变固收为主、低配权益的资产结构，配置从长期看更具吸引力的资产类别。

当然，年金基金如果采取更主动的投资策略，短期净值波动也将相应加大。一方面，年金基金委托人应适度提高净值波动容忍度，考虑收益和风险匹配；另一方面，年金基金投管人也应充分发挥专业能力，采取必要措施降低净值波动水平和回撤，如进行全球配置来降低组合内资产相关性、适度使用对冲工具等。这就要求进一步合理扩大年金基金投资范围。

进一步看，一旦年金基金等充分展现“长钱”属性，不因一时“风浪”而进出，将真正发挥基石型资产作用，优化资本市场投资者结构，与资本市场形成相互促进的正向反馈。