聚焦资本市场法治建设 共促资本市场规范发展

    吕红兵：战略性新兴企业 股票发行应更注重效率

    在“资本市场服务实体经济与制度供给”这一专题研讨中，国浩律师事务所首席执行合伙人吕红兵表示，从国家层面而言，培育和发展战略性新兴产业具有重大战略意义，既是推进我国现代化建设、抢占新一轮经济和科技发展制高点的战略性举措；亦是引领未来经济社会发展的重要力量；更是实现中华民族伟大复兴、实现中国梦的产业基石，其意义不言自明。从个人层面而言，战略性新兴产业事关未来，紧贴民生，对人民群众未来生活方式的改变、生活水平的提高皆具重大意义。走进新时代，战略性新兴产业即是新时代的产业特色。

    他表示，基于服务国家创新驱动发展战略，基于国务院以及发改委等部门多次强调要积极培育支持战略性新兴产业的精神，现阶段，证监会应继续加大对战略性新兴企业上市融资的支持力度，积极扶持战略性新兴企业做优做强，在现有基础上，应结合战略性新兴产业的发展特征与发展现状，因时制宜，及时、主动地制定或调整针对战略性新兴企业发行上市的策略，惟有如此，方能吸引更多的代表产业发展方向和经济核心竞争力的新兴企业聚集资本市场，为资本市场更好地服务供给侧结构性改革注入强大的正能量与推动力。

    但他同时称，鉴于战略性新兴产业自身属性，其具有鲜明的产业特征，如公司组织架构的创新性、产业结构的复杂性、商业模式与盈利模式的多样性以及企业前景的不确定性等，在现有企业发行上市制度的要求下，战略性新兴产业常感“望市兴叹”，对于处于初创期但又亟需融资的战略性新兴企业而言，上市难，难于上青天。

    “国家需要创新，创新需要支持，培育和支持战略性新兴产业的发展，做在当下，功在未来，事关民生，刻不容缓。”吕红兵说。

    对此，他提出，针对股票发行上市条件，监管部门应立足于战略性新兴产业的发展情况与特征，因时制宜、甚至因地制宜，主动、及时地进行调整与改变。一方面降低财务要求，或者构建新型的财务评判标准，强化针对战略性新兴企业市值的评估；另一方面公司治理要求松紧结合，区别对待，为各类新兴企业的上市发行留有空间。

    同时，为更好地落实国家积极鼓励培育和支持战略性新兴产业发展的政策，在针对战略性新兴企业的股票发行上，确实应更注重效率，更注重市场的作用，推动股票发行制度朝着市场化改革的方向迈进。一方面强化信息披露，加强信披制度的建设，形成制度性保障；另一方面，强化保荐机构的作用，规范保荐机构的履职行为，健全内部控制，加强对保荐代表人的管理，防止保荐代表人违规持股，从而降低市场整体风险。

    此外，在市场化的改革下，完善制度建设，使投资者充分把握上市公司的发展状况，同时，投资者应当客观评估自身的风险承受能力，并在自身风险承受能力内作出相应选择，以风险自负。为此，在资本市场参与中，应加强投资者适当性管理的建设，明确各市场参与主体（尤其是证券交易会员）的职责，严格把控投资者的适格性，引导投资者树立正确的投资观念，理性参与市场交易：第一，建立健全市场投资者适当性管理的具体业务制度和操作指引，落实管理职责，充分告知产品信息，进行客户培训、投资者教育等工作；第二，了解客户身份、财产与收入状况、证券投资经验等相关信息，针对性地进行风险揭示，并签署书面的《市场投资风险揭示书》；第三，对于自然人的投资者应具备股票交易经验上的要求，对投资产品具有一定的了解与知识储备，避免盲从式的投资。