创新药回暖？摩根大通黄旸：行业估值已趋于合理水平

    本报讯 （记者金婉霞）今年11月份以来，创新药在经历短暂回调后再度出现小幅回升迹象。以作为行业风向标的港股市场来看，中证香港创新药全收益指数（HKD）于上周内（11月24日至11月28日）实现4.95%的涨幅，较恒生指数同期内2.53%的涨幅高出2.42个百分点。对此，摩根大通大中华区医疗健康行业研究主管黄旸表示，在本轮调整之前，创新药总体行业估值确实可能已超过合理区间，但尚未形成泡沫；经过调整后，目前行业估值更趋近于合理水平。

    “我们观察到，目前IPO市场仍然火热，IPO一方面可为创新提供资金支持，另一方面也会刺激更多人投入到创新药产业，从而形成良性循环。”黄旸称。

    从IPO市场来看，据不完全统计，截至11月24日，今年以来处于申请处理、已递表待审及准备递表阶段的生物医药企业总数突破80家，创历史新高；同时，年初至今已有23家医药健康企业顺利登陆港股。

    黄旸进一步表示，“出海”交易仍将是支撑创新药估值的重要动力。“当前，大型跨国药企的现金流仍十分充裕，加之创新药的前期开发不确定性高，通过‘外购’的方式补充大型跨国药企的产品管线或是一个长期的过程。”黄旸称，在这一趋势下，中国创新药在经过过去十年、二十年的积累后，如今已具备“性价比”优势，因此，大型跨国药企购买中国创新药资产的意愿相对稳定。“中长期而言，我们预期，国内创新药企的对外授权交易预计呈现稳定的态势。如果这些已‘出海’的药物未来在海外的进一步开发及销售表现符合预期，跨国药企对中国创新药资产的评估将更为积极，可能会进一步推高它们对中国创新药资产的购买意愿。”

    黄旸还注意到，到2026年时，中国“出海”创新药的海外三期临床试验数据将陆续出炉，若数据符合或优于预期，这将进一步增强全球市场对中国创新药开发能力的信心。

（编辑 张昕）