美债收益率突破3% 全球资金回流美元

    25日，美国10年期国债收益率突破3%整数关口，为2014年1月美国宣布退出QE后的首次。受美债收益率大涨提振，美元指数连涨六日，刷新3个月新高，脱离下行区间。机构指出，通胀预期上涨是此轮美国国债收益率上涨的主要原因，与之相应，近期原油和铜等大宗商品价格不断冲高。

    美债收益率的攀升导致了企业融资成本和消费信贷成本的上涨，也影响了全球资本的流动，其中美国和德国国债收益率利差达到29年高点，这预示着资金将继续向美元资产回流。

    通胀拉动美债收益率上涨

    10年期美债收益率的扩大，主要受通胀预期的拉动。而与通胀预期遥相呼应的是大宗商品价格的上涨。对此，野村证券表示，大宗商品价格上涨是美国收益率上升的导火索。其中，布伦特原油价格和纽约原油价格本周已升至2014年年底以来高位，分别触及每桶75美元和70美元。LME铜也自3月下旬以来震荡上行，涨幅超5%。

    剔除通胀后的10年期通胀指数国债收益率（TIPS）数据也再度表明通胀预期是推动本轮美债走高的主因。数据显示，24日，10年期美债收益率与TIPS利差已扩大至2.2，创2014年以来新高。

    贸易摩擦也或将促成美债收益率上升。有分析指出，如果大债权国大幅抛售美债，势必会造成市场恐慌，产生压垮美国债券价格的连锁反应，最终使美国国债收益率急速上升。

    关于美债后市，野村证券认为，在债券供给加剧、美联储加息持续的背景下，美国10年期国债收益率一定会突破3%水平，预计年内将提升至3.25%左右。广发证券（13.74-2.97%）也表示，本轮美联储加息周期或将于2019年下半年结束，2019年10年期美债收益率高点则有望攀升至3.3%-3.7%区间。穆迪则预计，美国10年期国债收益率将继续逐步上涨，到2020年最终可能会涨至4%左右。

    值得关注的是，除10年期美债外，连日来美国国债收益率全线走高，其中，两年期美国国债收益率也创下自2008年9月以来新高，首次超过2.5%。本月美联储官员发出警告称，若美联储持续加息，而10年期美债又不给力，美债收益率曲线将可能在今年年底或2019年出现“倒挂”（短期利率高于长期利率），这将预示着未来经济的衰退。

    美元重返强势

    3%的10年期美债收益率水平被“新债王”JeffGundlach认定是债券牛市结束的“红线”。法国兴业银行此前也表示，十年期美债收益率升至3%，是债市步入熊市的信号，企业债和新兴市场债市将全面承压。

    随着企业、消费者以及政府的借贷成本上升，美股已被高利率扼杀。24日，道指连跌五日，跌逾1.7%，创下2017年3月以来的最长连跌纪录，纳指和标普500指数近日来也不断下挫，24日分别收跌1.7%和1.3%。2月22日，美国10年期国债收益率触及2.948%高位时，道指和标普500指数也大幅下滑，均创下两年多以来的最大单周跌幅，纳指则创下自2016年11月份以来的最大单周跌幅。

    新加坡财富管理公司Taurus预期，10年期美国国债收益率的上升可能导致美股后市出现30%-40%的修正，毕竟目前已处于美股牛市的后期。

    美国10年期国债收益率的上涨也影响了全球资本的流动。其中，美国和德国国债收益率利差达29年高点，这预示着资金将向美元回流。25日，美元指数一度涨破91关口，摆脱了下行区间，为1月12日以来最高水平。有分析指出，如果美债收益率继续走强，而欧、英、日央行不能提振政策转强预期的话，美元目前的走强可能仅仅是一波涨势的开始。