港美拆息息差创近十年新高 香港市场资金面短期或承压

    2月26日，美元港元3月期利差Libor-Hibor报0.88%，刷新2008年4月22日以来的高点纪录。由于港美利差创逾10年新高，与美元实行联系汇率制度的港元汇率出现持续走弱，日前美元兑港元接近7.83港元。

    市场分析人士表示，港美利差加大，导致资金流向美元，这为港股市场资金面带来一定的压力。目前市场普遍认为美联储3月大概率加息，并且美联储加息节奏有可能变快。此外，内地资金短期观望气氛浓厚，香港市场资金面短期或承压。

    港美利差扩大

    自2015年12月美联储开始新一轮的加息周期以来，美元Libor就连续走高。而自2015年以来香港市场上银行间同业拆息Hibor则呈现波动走高。

    数据显示，2015年末至2018年初，连续三年Hibor在每年年末出现急速的上升，并在次年的第一季度开始出现下降。据市场分析人士指出，Hibor出现这样的走势，与互联互通以来越来越多内地资金流入香港市场有直接的关系。内地南下资金大多是机构资金，而年底各机构资金大多面临结算需求，因此导致资金面短期收紧，Hibor出现走高。而次年一季度相关资金再次流入香港市场，市场流动性得以缓解，Hibor出现下降。

    Libor的持续走高与Hibor的阶段性下降，造成港美利差扩大。由于港美利差的扩大，与美元施行联系汇率制度的港元汇率出现持续走弱，日前美元兑港元一度接近7.83，创联系汇率制度以来的最高位。

    资金面压力增大

    市场分析人士表示，一方面，港美利差持续加大，资金流向美元，港元汇率走弱，这为港股市场资金面带来一定的压力。香港现行的汇率制度为联系汇率制度，港元以7.8港元兑1美元的汇率与美元挂钩，另外香港金管局为汇率限定了波动的上下限，上限7.85，下限7.75，金管局承诺在汇率波动至上下限时进行货币买卖，以对公开市场汇率进行控制。但在汇率市场，影响走势更重要的因素其实是Libor-Hibor。当Libor-Hibor的利差加大，即美元利率高于港元利率，意味着投资者可以通过借入港元换取美元套利，资金流向美元，港元贬值。反之，则港元升值。港元持续贬值的直接原因，也是因为Libor-Hibor利差扩大。

    另一方面，日前内地资金观望情绪浓厚，也加重了香港市场资金面压力。香港市场曾经是一个以外资为主导的市场，而自互联互通开通以来，南下资金大举流入香港市场，中资公司也在港股市场上所占的份额越来越大，港股市场的流动性生态发生了重要的改变，市场的流动性受到内资的影响越来越明显。2017年以来，港股市场一度出现明显的股汇背离，主要原因也是中国内地与香港之间的互联互通持续深化，南下资金为港股市场的资金面提供了相当大的流动性支持。但是目前来看，市场普遍认为美联储3月大概率加息，并且从美国的经济数据和通胀数据来看，美国很有可能加快加息的步伐，全球主要央行也开始收紧逐步收紧货币政策，因此内地资金短期观望气氛浓厚。港股通数据显示内地资金27、28日已经连续两日出现资金的净流出，香港市场资金面短期或承压。