主业做奶茶 副业搞投资，香飘飘还能绕地球几圈？

    最近，沪深两市有50家公司的限售股陆续解禁，其中，A股“奶茶第一股”香飘飘的解禁市值最高，将近80亿元。在现调奶茶店遍地开花的背景下，似乎已经很久没有听到过冲泡奶茶的消息了。曾自信满满地喊出“一年卖出三亿杯，杯子连起来可以绕地球一圈”的香飘飘，未来还香吗？

    10月30日晚间，香飘飘发布了2020年第三季度财报，数据显示公司今年前9个月的净利润为4449.02万元，同比下滑66.35%。扣除非经常性损益后的归母净利润仅为216.14万元，同比大跌97.9%。

    香飘飘经营业务的惨淡其实几年前就已经显现出来。2016年至2019年，公司的总营收分别为23.9亿元、26.4亿元、32.51亿元、39.78亿元，增长了近七成；但这4年间的净利润分别为2.66亿元、2.68亿元、3.15亿元、3.47亿元，只增长了30%。营业净利率连年下降，说明企业获利能力逐渐在减弱。

    奶茶业务没有起色，香飘飘的投资业务却做的风生水起。其2017年披露的招股书显示，从2014年起，香飘飘就开始购买理财产品，2015年的收益率就将近6%。到了2018年，香飘飘平均每两个月就会发布一次购买理财产品的公告。至今，香飘飘共投资了13款理财产品，近一年在理财产品中的投入就将近18亿元，年内累计收益1088.25万元。

    香飘飘在投资理财方面可谓是大手笔，但与此形成鲜明对比的是，其在研发经营上的投入却少得可怜。财报显示，香飘飘2017年-2019年的研发费用分别是1390万元、883.62万元和3102.54万元，分别占营收的0.53%、0.27%和0.8%。今年上半年，香飘飘的研发费用也不过735万元，仅占营收的1.31%。

    香飘飘虽然研发投入上舍不得花大钱，但在广告营销方面可是一点都不含糊。2017年-2019年，香飘飘的广告费用分别为2.3亿元、2.99亿元和3.57亿元，与净利润不相上下；销售费用分别为6.18亿元、8亿元和9.67亿元，是当年净利润的2倍。但是用高达几亿元的广告费、营销费只换来了几千万的销量，这账怎么算都是亏本的。

    如今，奶茶市场巨变，现调类奶茶成为主流，一句“秋天的第一杯奶茶”就能掀起全民奶茶的狂欢。而香飘飘研发投入不足、产品单一，运营机制老旧，即使是作为杯装奶茶的头部企业，也难免会有中年危机。

（策划 证券日报音视频中心）