成长仍然是主线 新能源、银行、消费是重点

    2021年下半年投资拉开帷幕，多家基金公司发布A股投资策略，预计下半年货币政策温和收紧，经济前高后不低，A股市场存在较好的结构性机会；成长板块仍然是主线，中国“智造”、新能源、银行、消费等板块值得关注。

    下半年大概率是震荡市

    博道基金研究副总监张迎军表示，今年总体的基调应该是货币政策收紧，但会是一个温和收紧的过程。

    关于经济走向，张迎军认为，虽然在二季度或三季度经济增速面临见顶回落的趋势，但放在更长周期去看，在库存周期上还有一个更大的周期，即设备投资周期正在温和开启，它对上市公司业绩的增长有更为深远的意义。因此，今年的A股市场还是有相对较好的投资机会。

    嘉实基金首席策略兼资产配置执行总监方晗认为大概率是偏震荡市，总体会是一个经济和企业盈利增长、政策逐步回归稳健中性的交错格局，没有单边的大幅度牛市或者是单边大幅度熊市的基础。“中国正处于‘前高后不低’的经济周期，目前的位置在周期高点，随后会逐渐回落。企业利润方面大概率会呈现比较高的增长。市场的估值处于中等略高水平，没有太大的估值泡沫。”

    中欧基金认为，经济量价齐升、恢复斜率最快的阶段已经过去，市场整体将进入一个平稳发展的阶段。反应在下半年的股市上，将表现为盈利向上+估值向下，结构性特征明显，整体呈现宽幅震荡走势。

    也有基金公司看得相对谨慎。中庚基金表示，目前看市场的结构分化仍然明显，市场波动性降至低位后有望放大，下半年对风险的关注需要放在更高位置。“鉴于市场分化仍然极端，我们对权益类资产的结构性机会较为看好，有机会构建企业基本面风险小、盈利增长确定性高且估值相对较低的组合。我们将结合基本面和盈利情况，保持权益资产配置，竭力把握好结构性机会以获得超额收益。”

    景顺长城投研团队认为，当前位置A股市场的机会和风险都较为有限，后市可能呈波动走势。A股整体估值不算特别便宜，但流动性收紧的阶段基本已经过去，整体情况较为宽松。下半年，伴随经济增速回归常态，宏观流动性对于市场的影响可能比上半年偏积极。不过，后续是否会出现资金退出仍然未知。下半年海外宏观环境是市场主要的影响因素，港股可能相对A股受到的影响更大。

    看好碳中和、消费、银行等

    在目前市场环境下，张迎军建议关注几个方面的投资机会：碳中和是一个相对清晰的投资主线，未来在减排技术以及碳排放权的交易方面还有非常大的创新空间；从中国制造到中国“智造”过程中涌现的机会；赚市场存在定价偏差的钱，主要来自偏周期、能够穿越周期的行业龙头公司，例如化工、造纸等；赚上市公司业绩增长的钱，主要集中在绝对估值较低的行业，例如银行。

    上海一家大型基金公司表示，下半年整体的行业配置思路应该从顺周期（量价齐升的可选消费和金融周期）向稳定类或逆周期方向转变，包括必选消费、科技等行业，具体需要结合细分的盈利和估值匹配度筛选。必需消费方面看好医药、农产品、食品等细分行业；尚未完全恢复的消费服务业，如旅游、酒店、航空等。科技方面包括新能源、计算机、5G通信等，存在左侧布局的机会。银行的基本面将继续保持稳定，可以作为稳定类配置的选择之一；另外，更看好海外经济驱动的商品，对国内经济驱动的商品相对谨慎。

    景顺长城基金认为，下半年基本面好、景气度高、增长性强的成长板块仍然是市场主线，坚实的基本面仍然是市场关注的重点方向。需密切观察市场对于流动性和通胀的预期是否变化或提前反应，在优质资产中筛选调整幅度较大、基本面逻辑坚固、景气度保持高位的部分核心资产，看好新能源、电气设备、医药等主题性热点与基本面并重的板块，消费类板块中估值尚未在过去反弹中明显抬升的标的也值得关注。

    中庚基金重点关注三个行业板块：一是广义制造业，尤其是偏中上游的制造业，将受益于经济复苏带来的需求回升，具有持续较高成长能力，基本面与估值双重弹性较大；二是中上游顺周期和银行/地产/保险板块，基本面及盈利风险已得到较充分释放；估值较便宜，受益于下游经济复苏及较宽松流动性，存在业绩和估值双击的可能，整体风险补偿较高；三是偏成长的行业，如电子、新材料、机械及高端制造等，有机会以20~30倍的市盈率投资，有机会挖掘出超预期股票。

    方晗表示，新兴成长的机会，主要看好与整个新能源车的普及和渗透率提高相匹配的汽车电动化、智能化大趋势，这是未来数十年的一个大趋势。此外，由于中国在碳达峰、碳中和做出的承诺和努力，新能源领域发展空间巨大，也是中期获取收益的方向。