地产板块延续强势 龙头估值有望修复

    6日，地产板块逆市走强，板块内市北高新、上海临港等多只个股涨停，此外，陆家嘴、苏州高新、外高桥等也有显著涨幅。分析人士指出，地产板块目前估值已经达到历史底部区间，业绩增速与估值不相匹配。随着行业集中度提升趋势延续，龙头品种依旧具备防御性和相对收益。

    整体盈利能力向好

    从三季报业绩看，2018年前三季度，房地产板块总营业收入为12147.2亿元，同比增长25.7%，归母净利润为1221.4亿元，同比增长39.8%，实现每股收益0.32元，同比增长28.9%。

    从横向看，前三季度房地产板块在29个中信行业中表现优异，归母净利润增速上升至第6位。从纵向看，随着结算节奏逐渐加快和结算结构变化影响，板块营收增速由上年同期的3.5%大幅上升至本期的25.7%。同时，因受结算毛利率提升，归母净利润增速高于营收增速。

    分析人士指出，总体来看，前三季度板块整体业绩符合市场预期，营收增速基本处于2007年以来的平均水平，而归母净利润增速亦接近2008年以来的最高水平。

    东兴证券表示，展望全年，从多数房企已售未结算面积和预收账款的高覆盖率考虑，板块业绩释放的基础仍然牢固，同时由于2016年和2017年市场较好，结算毛利率预计将继续提升。二者协同之下，板块营收增速有望提升，业绩释放值得期待。

    从行业基本面最新动态看，10月百强房企销售增速下降，销售额绝对值走低。2018年10月当月TOP100、TOP50、TOP10房企销售额（流量金额）同比增速分别为32%、31%、21%，较9月当月下降2、2、5个百分点。单月销售额绝对值亦走低，环比分别变动-6%、-8%、-7%。

    龙头房企受关注

    整体看，地产板块2018年以来整体走势偏弱，跑输大盘，累计跌幅也较大。近期板块走出持续上涨行情，后市该如何看待？

    东莞证券分析师何敏仪表示，上市房企2018年前三季度整体结算业绩保持快速增长，整体盈利能力令人满意。开发商四季度继续积极推盘预期较高，将带动全年销售量维持历史高位水平，价格将保持平稳。从当前龙头房企销售情况观察，销售增速仍相对理想，行业集中度进一步加速提升趋势不改。开发商当前可结算资源较多，2018年整体业绩高增长值得期待。当前行业整体估值水平跌至历史底部，不少个股也跌破净资产，股息率也相对理想，投资价值凸显。建议重点关注基本面理想、业绩保障度高及估值便宜的地产龙头。

    长江证券表示，政策预期或将缓和，龙头估值有望修复。龙头房企业绩韧性仍然较强，估值已反映部分悲观预期。当前板块逐步进入政策预期（趋缓的政策预期带动估值提升）和基本面下行的博弈阶段，核心在于价格预期与政策预期的边际变化，龙头依旧具备防御性和相对收益。

    安信证券表示，行业整体利润率高位回落，与前期高成本的地价、扩规模等有关。龙头公司利润率较为贴近行业平均水平，中上市值房企的弹性最大，中下市值房企利润率显著低于行业整体水平，或表明其经营效率低于行业效率。业绩增速上，龙头公司在高基数下，仍能大象起舞，成长性凸显。