下周最具爆发力六大牛股（名单）

    科锐国际：民营人力资源服务龙头扬帆起航

    首家A股上市HR整体方案提供商

    公司在中高端人才寻访、灵活用工、招聘流程外包市场份额领先，积累超3000家客户，合作期限长、复购率高；顾问超1600人，积累候选人信息超400万条，覆盖广泛行业。控股股东持股比例36.3%，获经纬创投、摩根士丹利参股，并有四个员工持股平台，激励机制完善。公司内生增长较快、有望持续整合行业，目标价25.38-25.92元，首次覆盖给予增持评级。

    需求旺盛带动行业快增，政策支持保驾护航

    我国企业规模、质量齐升，对中高端劳动力的需求将持续增加。2007年以来促进行业发展的政策相继出台，政策红利有望助推行业发展。HRoot预计19年我国人资服务行业规模3150亿，15-19GAGR17%，维持较快增长，公司作为民企龙头17年市占率不足1%，提升空间较大。

    线下主业仍具发展空间，外延拓展国际市场

    全球灵活用工业务市场广阔，国内尚处起步阶段，有望持续快增；公司中高端人才访寻覆盖客户广泛，有望持续增长；招聘流程外包业务细分市场地位领先，预计未来增长相对稳健；公司发力扩张二三线城市，海外各地相继设立83家分支机构，国际化布局初步建立，三大主业仍具较大发展空间。18年4月拟2200万英镑现金收购英国主营中高端寻访及灵活用工的Investigo52.5%股权，标的公司17年收入/净利润9.14/0.33亿元，分别占上市公司17年收入及利润的81%/23%（权益利润占比），若交易完成，有助实现业务协同、打开国际市场、显著增厚上市公司业绩。

    一体两翼发展战略，线上贡献新增量

    公司已积累400万候选人的数据库，庞大的人才数据库到B端客户转化率较低。公司拟加快一体两翼布局，通过线上平台实现线下候选人资源和长尾客户资源结合，17年才客网（在线猎头B2C服务）、即派（线上灵活用工服务平台）已产生相应收入。薪薪乐（SaaS薪酬云平台）、睿聘（智能SaaS人才管理平台）面向长尾客户，正持续孵化。同时17年9月公司1000万收购HRSaaS服务商“才到”18%股权，有望借助其领先的HRSaaS技术平台及在HR信息化服务领域的丰富经验，完善全产业链布局。

    首家A股上市HR整体方案提供商，首次覆盖给予增持评级

    人资服务行业高景气，公司内生方面资源优势突出，国内建分支机构拓展业务，拟并购Investigo切入欧洲，一带一路下有望继续发力全球布局。外延方面凭资本先发优势，有望持续通过并购整合做大做强。推进一体两翼，有望实现线上线下深度融合。预测18-20年EPS0.54/0/69/0.88元，选取在细分行业、业务模式等方面具有稀缺性的公司进行对比，可比公司18年平均PE47倍，公司18-20年收入/利润GAGR31%/28%，行业高度分散，公司有望持续借助资本先发优势外延整合提升市占率，给予公司18年目标PE47-48倍估值，目标价25.38-25.92元，首次覆盖给予增持评级。

    风险提示：重大资产重组进程不达预期、核心人员流失、人力成本上升。