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可转债存量规模突破8000亿元 年内新券上市首日无破发平均涨幅30.19%

2022-12-01 01:09  来源:证券日报 

    本报记者 周尚伃

    今年以来,可转债市场持续扩容,沪深两市可转债存量规模已超8000亿元。同时,在可转债市场连续三年表现优异后,年内迎来震荡,中证转债指数下跌7.35%。不过,与新股破发比例提升不同的是,年内新券上市首日无一破发,首日平均涨幅为30.19%。

    年内新上市可转债

    首日无一破发

    今年以来,投资者参与可转债打新市场的热情不减。Wind数据显示,年内上市公司发行可转债的平均网上中签率为0.0042%,仅有12只可转债的中签率均超过0.01%,金融类上市公司的中签率普遍较高。其中,中银转债的中签率最高,达到0.0626%;齐鲁转债紧随其后,为0.0426%;重银转债位列第三,为0.0296%。

    从新券上市首日的表现来看,今年以来,131只上市的可转债无一破发,平均涨幅为30.19%。其中,永吉转债上市首日涨幅最高达276.17%,聚合转债紧随其后,涨幅为133.52%,。也正是由于这些新券被游资大肆炒作,引发了监管部门的高度关注。

    6月18日,可转债准入门槛的提高限制了部分投资者参与,针对新参与投资者增设“2年交易经验+10万元资产量”的准入要求。8月1日,可转债新规正式实施,主要增加了可转债涨跌幅限制等内容。可转债新规落地之前,市场成交额高企,6月份单日最高成交额达2000亿元。新规落地之后,市场成交额中枢回落,11月份的日均成交额约为713亿元。

    在可转债新规实施前,1月份至7月份新上市的可转债首日平均涨幅为32.45%。8月1日至今,新上市的可转债首日平均涨幅为27.43%;其中,上市首日涨幅最高的为润禾转债的57.3%,最低的为兴发转债的10.06%,可转债新规的落地抑制了市场的过度投机炒作行为。

    招商证券固收研究团队表示,“可转债今年基本跟随股市节奏,呈现‘倒N’形走势,整个上半年都伴随着个券炒作带来的‘非理性繁荣’。下半年以来,新规出台叠加股市回调,可转债也再次调整,整体由于机构低机会成本参与以及个人投资者的加入、估值全年高位宽幅震荡,可转债指数跌幅远小于主要股指、债底支撑带来的超额收益明显。”

    2023年可转债估值

    可能继续被动压缩

    目前沪深两市可转债存量规模为8084.54亿元,较年初增加1607.95亿元。今年以来,可转债市场持续震荡,中证转债指数跌幅为7.35%。

    作为较为复杂的金融品种,今年以来可转债估值一直维持高位,不过当前已整体有所压缩。截至11月30日,可转债的平均转股溢价率为46%,40只可转债转股溢价率均超100%。三季度公募基金持有可转债市值为2804.59亿元,持续创新高,较二季度末增加23.27亿元,环比增长0.84%,占净值比为1.06%。

    那么,2023年,作为一种兼具“股性”和“债性”的混合证券品种,可转债市场能否延续2022年的走势,继续攻守兼备?

    华泰证券研究所副所长、固收首席分析师张继强预计,“2023年可转债估值可能继续被动压缩。一是,明年股市大概率好于今年,但可转债受制于本身的高估值,跟涨能力可能有限;二是,可转债需求有望边际回升,短期投资者集中加仓可能推升可转债估值,出现阶段性反弹,但难以重现去年的快速上行趋势;三是,大面积赎回事件仍是可转债估值的最大风险项。”

    兴业证券固定收益团队认为,在国内经济复苏等因素影响下,2023年宏观条件偏向于利好权益类资产,而经历了2年牛市的债市则难有乐观预期,可转债资产虽然具备不错的增益属性,但在高估值的前提下,预计与2020年类似,再度在性价比中落后权益类资产。

    招商证券固收研究团队表示,目前可转债估值仍然不低、加上当前利率可能向上,与权益相比性价比较低,但作为必要配置资产,有以下四点配置思路:一是,重视城商行及农商行的银行转债的低价配置机会。二是,博弈剩余期限较短可能存在下修机会的标的。三是,重视弹性,更要重视价格。四是,节奏上面,短期可以适当转向防守,待估值有所压缩、价格到相对低位之后再进行大范围参与。

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