本报记者 吴珊
日前，以“乘势拓局 颠覆性趋势下的投资新范式”为主题的2026贝莱德投资策略主题推介会在北京举行。贝莱德中国区负责人、贝莱德基金董事长范华在会上表示：“变化带来了更多不确定性，也打开了新的投资机会。”
在范华看来，当前全球经济和金融市场正经历深刻的结构性变化——人工智能加速重塑产业格局，能源转型带来新的资本需求，人口结构变化推动养老金融发展，地缘政治分化持续影响全球资本流动。与此同时，低利率环境促使投资者重新审视传统的风险收益假设。
面对这些变化，哪些只是短期扰动，哪些才是长期趋势？新的收益来源在哪里？如何把全球市场的变化转化为适合中国客户的投资解决方案？围绕这些话题，贝莱德多位投研负责人展开了深入探讨。而人工智能作为本轮最具颠覆性的技术力量，成为全场关注的焦点。
AI浪潮：势不可挡，终局尚远
当被问及用一句话概括对近两年人工智能（AI）发展的感受时，贝莱德大中华区投资策略师陆文杰坦言“比较早期，终局还看不清”；贝莱德建信理财副总经理及首席投资官刘睿用“势不可挡”来形容科技发展的强劲势头；贝莱德基金首席权益、多资产及指数投资官王晓京则给出了新坐标，这一轮科技革命“跟互联网、电力是同一个级别”。
面对时下全球投资者广泛讨论的“K型经济”，陆文杰从宏观视角给出了自己的分析，现在下结论为时尚早，“人们容易忽略大规模AI应用之后会产生哪些新机会”。
陆文杰以冰箱和电脑为例说明，冰箱发明时，没人想到最受益的公司是可口可乐；电脑发明时，打字员失业了，但广告和媒体行业却迎来大发展。“最近，特斯拉推出新的Cybercab概念车，没有方向盘，我们当然可以惊叹以后它将代替驾驶员。但坐在没有方向盘的汽车里，我们会有娱乐的需求、办公的需求。所以AI下半场真正用起来之后，会产生哪些新机会，还不知道。”陆文杰表示。
尽管如此，历史上每一轮技术革命都伴随着泡沫和出清。刚刚过去的7月份，市场经历了一轮明显的调整，关于AI资本开支是否过热、估值是否过高的争论尤为激烈。对此，刘睿的观察是，泡沫的讨论热度其实在下降，很大原因是7月份市场的回调让估值回撤。“泡沫本身不是坏事，甚至是科技发展的必然规律，资本关注带来过度投入和过度预期，会导致泡沫的形成和出清。”刘睿表示。
那么，如何判断市场是否过热？刘睿提出三个维度，第一看需求，第二看盈利，第三看估值。“目前，无论从需求、盈利还是估值水平看，都没有看到特别明显的泡沫迹象，对AI整体还是比较看好。”刘睿总结道。
投资之道：聚焦确定性，组合对冲风险
既然趋势与估值都有支撑，投资者该如何落子？王晓京给出的答案是，聚焦确定性更高的环节，并用组合结构对冲不确定性。
目前，贝莱德基金对中国AI相关板块的投资，集中于半导体、光模块、发电和储能，这些具备天然竞争优势的领域，资本投入高、技术壁垒厚。从量化信号投资角度看，无论是系统化主动投资，用另类数据挖掘基本面，还是经典多资产模型去看现金流稳定性，龙头大厂表现都比较好。相比之下，模型本身或应用端的盈利模式、现金流稳定性尚需观察。
从组合角度看，“寻找风险对冲，还是在股票内部。”王晓京的策略是“一手科技，一手偏红利类资产”，通过配置银行、石油石化、煤炭等现金流稳定的行业来实现整体组合对冲。放眼全球，AI正在形成一个“以不同价格提供不同服务甚至不同模型”的生态。短期内很难看出谁是最终赢家，因此“我们更看重分散性”。不过，王晓京对中国AI产业的态度明确而坚定，“持续做多中国的科技产业”。
权益之外，AI也在深刻影响固定收益市场。陆文杰判断，固收投资正处在“黄金时代”，但高收益的来源已经和过去大不相同。利率方面，陆文杰的看法是“美联储暂时按兵不动，但降息方向明确”。他同时反对一种“躺平”式做法，“十年期国债收益很高，我就买定不动，这有点危险”，理由是“没人知道十年后汇率怎么样”。
从AI对宏观经济的深远影响，到投资组合中的具体配置；从估值泡沫的理性辨析，到固定收益市场的多元机遇——2026贝莱德投资策略主题推介会传递出一个清晰的信号：在颠覆性趋势面前，投资者需要以更广阔的视野审视变化，以更分散的布局应对不确定性，以更敏锐的触角捕捉新的收益来源。正如范华所言，变化带来不确定性，也打开了新的投资机会。
（编辑 才山丹）
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