市场短期盘整 不改中期向好格局

    12月初以来A股市场整体走势偏弱，上周主要指数更是五连跌，上证指数重回3100点下方。对于市场近期的再度调整，本周机构观点显示，疫情带来的扰动或是主要原因。

    不过，多数机构认为，情绪面因素对市场的影响仅是短期，当疫情逐渐从峰值回落、居民生活进一步正常化、政策持续落地，市场有望迎来修复。

    市场缘何持续下跌？

    对于近期主要指数的普跌，中金公司认为可能是受内外部因素共同的影响：一方面，近期全国较多地区正在逐步进入或处于疫情扩散的高峰期，市场担忧消费和生产等经济数据阶段性仍相对较弱。另一方面，海外市场近期虽然加息节奏有所放缓，但美联储表态仍然整体偏鹰，并且欧洲央行继续坚定加息。此外，日本央行将10年期国债利率目标上限提升至0.5%，超出市场预期。

    除政策层面影响外，中金公司还提示，近期反映经济的一些指标如美国地产开发商信心指数连续下滑，加重投资者对未来全球经济增长的担忧。

    海通证券表示，近期市场出现明显调整，前期热点行业率先回调，缘于对疫情的担忧和地产政策的不及预期。海通证券直言，当前我国宏观经济恢复的基础仍需稳固，经济复苏过程中面临来自供需两侧的多重挑战，而近期疫情形势仍然严峻复杂、地产政策的预期落空对市场形成扰动，市场担忧以上因素或对经济复苏的节奏产生影响。

    短期盘整不改中期向好格局

    12月中旬以来市场持续调整，各大行业指数也跌幅明显，不少投资者担心市场是否会持续走低。在经历了上周的连续缩量下行后，机构观点开始逐渐乐观。

    中金公司认为，结合目前的内外部环境看，国内疫情仍处于扩散阶段，对市场的影响可能还会持续一段时间。但是，当前市场处于估值低位，沪深300指数市盈率仅为9.4倍，股权风险溢价重新回升至历史向上一倍标准差附近。并且，近期政策方向较为积极，中央经济工作会议多方面回应市场关切，强调“保持经济平稳运行至关重要”“大力提振市场信心”。

    “我们认为当前的阶段调整不改中期向好格局，后市投资者情绪有望伴随对疫情的预期调整及政策发力逐步改善，目前市场仍处于布局期。”中金公司表示。

    中信证券表示，当前是接近市场底部的最后观察期，预计情绪面因素对市场的影响在明年1月份逐步明朗，市场将迎来业绩驱动的全面修复行情下半场的起点。

    中信证券判断，预计明年1月上旬全国主要城市疫情都会陆续达到峰值，生产、生活和出行都会开始逐步回归常态。疫情的“达峰”也意味着经济增速预期动态下修的过程结束，同时负面的情绪因素也完全反映在股价当中，观察适应期基本结束，市场将迎来2023年全年最佳的配置时点。

    消费、医药或成为明年主线行情

    对于未来一段时间乃至明年的配置主线，有不少机构提及，消费板块相比于科技已经具有一定程度的景气优势。

    光大证券表示，历史来看，消费、医药与科技制造是机构配置的核心板块，也是基金表现的胜负手。当前消费与科技制造景气差距已经有所收敛，消费板块开始具有小幅的业绩优势。从海外的情况来看，在疫情防控政策优化后，消费通常会有明显的修复。因此，随着国内疫情防控政策的持续优化，2023年国内消费的复苏将带来消费板块业绩的显著提升。

    在兴业证券看来，防疫政策持续优化，中央经济工作会议将恢复和扩大消费摆在扩大内需的优先位置，有望提振明年大消费业绩修复预期。此前外资大幅流出一度冲击消费板块，而近期外资出现回流，且消费仍是其重点加配的方向。因此，消费板块有望迎来显著的修复。

    安信证券同样认为，从交易视角来看，短期消费行情难言结束，而是会在内部充分轮动。具体来看，短期消费行情的演绎大概率沿着出行链、与宏观周期相关的消费（如饮食、免税、消费建材、啤酒、家电等行业）、可选消费（如医疗消费、医美）的顺序展开。