六大首席经济学家展望2020年中国股市

    湘财证券首席经济学家李康：“保六”十分必要资本市场表现将更加乐观

    本报见习记者 郭冀川

    12月27日，由《证券日报》社主办的第三届新时代资本论坛在京举行。在下午举行的“首席经济学家分论坛”上，湘财证券首席经济学家李康提出，中国经济现在面临国内外多方面的负面因素制约，但资本市场已提前反映了悲观的市场预期，除非经济出现超预期下行，不然A股市场的下行空间已经很有限了。

    “既然负面情绪已被市场充分演绎，那么2020年资本市场的表现，将比宏观经济的表现更加乐观。”李康称。

    李康以“外圆内方”形容当下中国经济要应对的国内外环境压力。“外圆”的意思是“斗而不破”。李康在经过一些观察和走访后，感觉美国普通民众对中国的感观与十年前并没有太大区别。另外，许多国家的消费者对华为手机有很好的感受，客观上改变了过去对中国制造的刻板印象。

    放眼全球竞争态势，李康认为，有几点需要注意：一是全球进入降息周期，尤其是北欧普遍出现负利率，虽然最近瑞典利率有所反弹，但负利率的整体趋势仍存在；二是全球经济增速放缓，需求收缩；三是地缘事件频发，不能以独立的眼光去看待经济的变化；四是多边争端解决机制停滞，给国际贸易带来更多问题。

    国内方面，李康认为应坚持“内方”策略，坚持改革，从改革中找动力、找活力。国内也有很多制约因素存在，会对政策抉择产生影响，如结构性通胀对货币政策形成掣肘，CPI跟PPI倒置让CPI、PPI走势日趋分化等。李康判断，2020年春节，猪肉价格还会对CPI上扬形成影响，在这种情况下，PPI如果继续下调，会使货币政策陷入尴尬境地，货币政策的调节空间也会受到严重的掣肘。

    另外，财政预算赤字率有望重回3%，财政赤字的适当扩大有利于解决短期问题，房地产政策的两难性也会左右市场。李康表示，“房住不炒”稳定了房地产市场，但“一城一策”需要根据现实情况进行调控。需要注意的是，房地产市场吸纳了流通中的大量新增货币。因此，房地产监管政策只能在两难中不断调节平衡。

    面临调节的还有国企改革与民企发展的政策协调问题。整理2017年至2019年国有企业及民营企业产业债信用利差数据可以发现，央企能够以最低成本获得优质的信贷资源，其次是地方国企，民企的信贷成本则相对较高。在“去杠杆”的环境下，国有企业为主的上游企业盈利能力有所提高，以下游为主的民营企业的杠杆率不降反升，一方面反映出民营企业的经营压力在加大，另一方面说明民营企业对目前经济环境的信心更加充足。

    在GDP“保六”这个话题上，李康认为，“保六”是十分必要的，也是有可能的。“GDP的增长跟就业具有非常高的线性关系，有数据显示，GDP每增长1%，就能保证就业人口160万人到200万人。2020年新增大学毕业就业人群约为1000多万，没有6%的GDP增长作为支撑，就业问题就会冲击经济发展。另外，‘保六’也是一个信号和目标，会给经济本身与各种经济实体带来正向预期。”李康认为，虽然也有可能发生结构性问题，但宏观政策本身就需要进行取舍，是注重解决短期问题还是解决长期问题？两害相权取其轻。即使发生一些问题，也可在问题发生后再不断进行调节。