券商2019年度投资策略出炉持续磨底VS复兴牛起点

    2018年已接近尾声，今年以来，全球政治经济复杂，世界资本茫然四顾，而中国股市也表现低迷，各产业及细分行业内的白马股三季报业绩频频低于预期，股价表现不如人意。2019年，A股市场指数将如何演绎？市场底部究竟何时出现？市场风格又将如何切换？近期，各大券商纷纷给出了2019年度A股投资策略。

    华泰证券：抓住两个重要时间节点

    华泰证券分析师认为，流动性结构决定了市场高度，小行情或者大行情取决于间接融资与直接融资谁的边际增量更显著。其认为宏观流动性的现状是银行间市场充裕、股票市场短缺、实体仍未解渴。受制于A股盈利下行周期及风险溢价提升，宏观流动性在二次分配的过程中传导到A股市场不畅，资金脱虚入实的困境在于实体经济的投资回报率较低，实体融资环境有待改善。

    回顾2008年、2012年和2015年三波经济周期下行的中后程，华泰证券分析师结合当前供给端波动空间、需求端下行风险、通胀预期等宏微观经济环境，认为2019年盈利出现负增长的概率较低，预计全年A股盈利增速自2018年的10.9%下滑至5.5%左右。全年盈利增速趋势将呈现“U”型，于2019年中报左右见底企稳。今年10月下旬“政策底”夯实，明年三季度预计“盈利底”出现，而“市场底”则位于两者之间，且同步于“直接融资底”，早于非基建链条的“间接融资底”。

    在市场底出现后，A股有望回升，关注2019年2-4月、7-8月，这可能是两个重要的时间节点。而技术周期与经济周期叠加则决定了市场风格偏成长，在配置方面，建议通信军工+金融。