中国证券报：美元进一步上涨空间有限

    美元指数上半年累计涨幅近2.5%，尤其是4月中旬以来，涨幅逾5%。尽管近期美元指数依旧高位徘徊，并于6月28日一度触及95.5点高位，但市场普遍预期，受美国经济增速放缓、美债收益率回落及全球“去美元化”等因素影响，美元进一步上涨空间有限。

    美元指数近期单边上行得益于经济数据向好、美联储加息节奏加快的预期升温等因素，虽然从短期看，美国贸易逆差收窄依然可能令美国经济增速反弹，对美元指数形成一定的向上支撑，但从中长期看，美元已不具备持续上行基础。

    首先，从美国经济基本面看，尽管财政政策和税改刺激为美国经济注入一剂强心针，但经济增长势头已基本反映在自4月中旬以来的美元涨势之中。美国财政赤字和加息并行有将美国经济引入困境的风险，加之美国已处于本轮经济周期后期阶段，经济增速减缓将限制美元上涨空间。

    其次，从债券收益率角度分析，基于利率平价逻辑，美债收益率上升或下降将通过资金套利带动美元升值或贬值，二者通常呈正相关关系。后期美国经济增长放缓和通胀预期减弱，很可能会导致债券收益率下跌。鉴于市场普遍认为10年期美债收益率已见顶，因此美债收益率将阻止美元进一步攀升。

    再者，从全球经济角度出发，上半年美元走强源于其他国家经济相对疲软，但是随着全球经济增速再度上升，美元将难免再度经受考验并走软。明年全球主要央行料将收紧货币政策，从而提振欧元及其他非美货币，进一步打压美元。目前全球不少国家已开始抛售美债，随着“去美元化”趋势加强，美元全球地位将进一步下降。美国财政部在6月初公布的报告显示，在美债十大海外持有者中，只有巴西和开曼群岛在4月增持美债，其他买家均抛售美债。

    最后，从加息预期和贸易摩擦角度判断，贸易摩擦升温将拖累美国经济增长，同时使消费者、企业和投资者信心受损，最终牵连美联储加息步伐。在贸易摩擦影响下，美联储部分官员已开始主张暂停加息，如果这股力量增大，将会降低今年第三次或第四次加息概率，进而遏制美元上涨。从数据上看，继美国商务部6月29日公布的5月核心PCE物价指数六年来首次触及美联储2%的通胀目标后，市场已将目光聚焦于7月6日的非农数据，这两项数据的表现将决定美联储的货币政策态度，进一步左右美元走势。