严控“风格漂移” 护航基金业长期稳健发展

    ■王宁

    近日，中国证券投资基金业协会发布《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》（以下简称《指引》），对主题投资基金的基本要求、基金管理人投资风格管理、托管人投资风格监督予以规范。

    近年来，我国公募基金行业快速发展，其中主题投资基金因方向明确、叙事清晰，成为投资者布局特定赛道、分享增长红利的重要工具。然而，随着基金产品规模的扩张与类别的丰富，“风格漂移”现象有所显现，这不仅违背了基金合同的基本约定，更严重侵蚀了投资者信任，损害了行业长期健康发展的根基。

    《指引》的发布无疑是一场“及时雨”，其核心目标是构建一套从产品设计、投资运作到托管监督的全链条规则体系。笔者认为，只有扎紧主题投资基金的“篱笆”，才能更好守护投资者的信任，进而推动公募基金行业高质量发展。可以从三个角度观察此举的深远意义。

    其一，填补制度空白，有效破解“风格漂移”问题。《指引》将主题投资基金界定为“基金合同中约定百分之八十以上的非现金基金资产投资于特定投资方向”的产品，这既抓住了主动管理型主题基金“明确的投资比例约束”的核心特征，又避免了规则的泛化适用，体现了精准监管的思路。同时，《指引》对“特定投资方向”作出了开放式列举，包括市值、行业、主题等，有效覆盖了当前市场上绝大多数可能发生“风格漂移”的基金类型，堵住了以往因定义模糊而出现的相关问题。

    其二，从原则倡导走向强制要求。《指引》强制性要求主题投资基金建立风格库，将符合特定投资方向的证券纳入管理，并向托管人发送风格库。这将抽象的投资风格转化为具体的证券名单，使得“风格管理”不再是空话，而成为可被托管人审查、被监管核查、被投资者监督的实质性操作。

    其三，严守底线的同时兼顾发展现状。《指引》的落地效果，很大程度上取决于对存量产品的处理方式。《指引》给予存量主题投资基金12个月的整改期，要求其通过修改合同、招募说明书等方式符合相关要求。一年过渡期既体现出对现有份额持有人利益的保护，又明确了整改的底线。