中信建投夏凡捷：中长期资金坚定流入 市场低位布局窗口显现

    本报记者 周尚伃

    近期，A股市场震荡波动，主要指数不同程度回撤，市场情绪一度承压。针对本轮波动的成因、调整性质及后续走向，中信建投策略分析师夏凡捷近日在接受《证券日报》记者采访时表示，这并非基本面恶化，而是一次由资金面和交易结构主导的技术性调整。

    “这轮调整的触发因素内外交织。”在夏凡捷看来，外因方面，韩国股市自6月下旬起在本土高杠杆与外资流出的双重压力下率先触发“下跌—强制平仓—再下跌”的去杠杆负反馈，韩国综合股价指数（KOSPI）自高点回撤约25%并多次熔断，流动性冲击经存储链传导至美股科技板块和A股，叠加地缘局势推升油价、全球风险偏好回落。内因方面，A股AI、半导体等科技主线前期涨幅大、交易高度拥挤，融资盘与动量资金集中回摆。但基本面并无实质变化，海外AI大厂资本开支和存储景气度依然向好，台积电等财报超预期，产业趋势未被破坏。

    基于此，夏凡捷判断，市场随时可能企稳反弹，理由主要有三。

    首先，当前A股回调幅度已较为充分，高估值和交易拥挤的压力得到了大幅释放。7月初至今，万得全A最大回撤达16.8%，上证综指为9.7%，而前期更为活跃的创业板指和科创50最大回撤则分别达到23.5%和27%。从历史经验来看，在市场上行格局中，当大盘跌至年线下方、科技成长指数跌至关键均线附近时，市场往往迎来低位布局良机。

    更关键的支撑在于，中长期资金坚定流入，将推动A股市场定价权转移。近日中证1000、中证500、科创50等宽基ETF连续出现大规模资金流入；7月19日晚间，中国国新与中国诚通相继发布公告，双双表态坚定看好中国资本市场发展前景，已买入约600亿元，并宣布将继续增持中央企业股票及科技类资产；7月20日，中国平安、中国太保、新华保险先后发布关于坚定支持资本市场发展与提升股东回报相关公告，向市场释放积极信号。

    同时，外部风险源逐步消退。全球对芯片股的抛售潮已基本结束，昨日美股闪迪涨近3%，美光和博通涨近2%，今日韩股三星电子和SK海力士也同样企稳回升。外部风险源逐步消退后，科技板块抛压也将明显减少。

    总的来说，夏凡捷认为，中长期资金的坚定流入，能够在市场出现流动性危机和预期失锚时，及时介入阻断负反馈，提供新的定价锚。随着市场充分调整、外部风险消退，本轮市场回调已经基本结束，有望开启新一轮上行行情。

（编辑 乔川川）