申万宏源傅静涛：中期A股市场大周期上行趋势不变

    本报记者 周尚伃

    近期A股市场经历了一轮震荡调整。本轮调整的性质是什么？后续市场将如何演绎？申万宏源研究A股策略首席分析师傅静涛近日在接受《证券日报》记者采访时表示，短期市场调整正在接近尾声，中期A股市场大周期上行趋势不变。

    “短期A股市场调整呈现输入性冲击属性。”在傅静涛看来，美国费城半导体指数、韩国综合指数6月以来明显调整，对全球科技产业链预期和权益市场风险偏好形成明显压制，并传导至A股。与此同时，市场流动性问题正在逐步缓解。市场担忧流动性抛压放大，但配置类机构和中小投资者的负循环机制有限。当前行稳致远政策已经明显发力，中长期资金入市、上市公司密集回购也形成了托底市场的力量，后续市场微观结构稳定性有望自然恢复。

    傅静涛认为，当前A股市场短期性价比已经来到高位，流动性问题一旦缓解，市场有望兑现超跌反弹。

    中期维度来看，傅静涛表示，A股市场大周期上行趋势不变。从增量资金角度观察，A股自由流通市值与居民存款余额的比值仍处于相对低位。本轮上行趋势中，权益配置与低风险低波动结合的产品快速发展，未来依然大有可为，成为居民应对“资产荒”的重要手段。市场恢复反弹后，居民资金流入仍可期。

    基本面方面，傅静涛认为，A股市场基本面周期性改善的方向不变。随着时间的推移，供需格局改善的细分行业会不断增加。这种情况下，更多行业可能参与到大周期上行行情的板块轮动中，抬升市场中枢。

    产业趋势方面，傅静涛提出，产业趋势进步还有空间。全球AI大模型仍在不断进步，未来应用边界有望进一步拓展。国内创投一级市场融资规模已处于上行趋势，AI产业链创投融资规模趋势性上行。国内AI也在向走通产业链的方向进展，国内科技产业纵深正在被低估。后续大周期上行延伸，景气科技方向也具备扩散的基本面基础。

（编辑 才山丹）