整改攻坚期难逃阵痛。工行、建行、农行、徽商银行、杭州银行等5家银行的理财存续规模缩水，其中工建农三大行均剧降逾3000亿，徽商银行“失血”超六成，杭州银行微降——这就是上半年银行理财规模的特征。
另据统计，披露了母行与子公司各自管理理财余额的10家上市银行，多数已在6月末完成产品迁移进度过半。理财公司的管理规模占比大多达到五六成，“母重子轻”结构终于明显反转。
4个月的冲刺大幕已然拉起，除去极少部分银行申请“一行一策”处理，银行理财即将完成整改，准备迎接全新的、洁净的、更为市场化的新起点。
整改期必经阵痛
三大行上半年显著缩水
一边是母行压降预期收益型老产品，一边是子公司发行符合新规的净值型产品，二者一起维持着全行理财规模的体面——这是资管新规落地后，银行和理财子一直在做的事情。
但是，上半年尤其是一季度，母行压降不合规存量产品的力度要比子公司新发产品的力度大，导致工行、建行、农行三大行（集团口径，下同）6月末的理财存续余额较年初出现了下降。
具体来看，工行管理的理财产品余额从上年末的27084.27亿元，减少到23713.79亿元，下降额度约3370亿元，也因此将行业头把交椅拱手让给规模达2.64万亿元的招行。
建行管理理财产品余额由上年末的22248.48亿元，降到18493.93亿元，减少额度为3754.55亿元。其实建信理财已算“很争气了”，上半年新发规模2492.82亿元，增量和增幅在大行阵营里均排名前列，但因母行巨幅压降6247.37亿元，所以整体管理余额明显缩水。
农行管理理财产品余额由去年末的20277.27亿元，减少至16908.33亿元，“减重”3368.94亿元。与建行一样，农行同样是母行层面压得比较狠，压降额度为5045.65亿元，大大高于子公司新发的1676.71亿元，所以整体规模出现剧降。
仅上述三家大行（集团口径），存续规模就一共比去年末减少了10493.5亿元。银行理财有集中度高的特点，此三大行的母行也成为了国有大行母行梯队“减重”的主要力量。银行业理财登记托管中心发布的理财半年报显示，分机构类型来看，截至6月末，大型银行理财产品存续规模3.92万亿元，较年初下降了34.34%。
总之，今年上半年大行阵营的变化，概括起来就是一句话——母行压降卓有成效，规模全靠子公司扛。
“其实银行理财，尤其是大行，有它自己的时点规律，通常二季度会回流。存量主要是一季度压降的，二季度已经稳住了。”一名资深银行理财人士告诉证券时报记者。
确乎如此，一季度末是银行理财整改工作取得积极成效的关键节点。银保监会人士的公开表态是，各家银行都已建立了统一领导机制，锁定了整改底数，建立了台账，明确了处置方案；整改情况符合预期，到今年一季度末整改进度过半。
汇总有据可查的财报表述，截至今年6月末，总行层面已经实现保本理财余额清零或接近清零的有南京银行、常熟银行等；近两年完成清零的有交通银行、邮储银行、长沙银行、青岛银行、兴业银行、杭州银行、中信银行、民生银行等。
银行理财中心的数据同样能印证“一季度巨降，二季度企稳”的判断。截至今年3月末，理财市场规模为25.03万亿元，比2020年年末的25.86万亿元减少了8300亿元；而到了二季度末，存续余额回升至25.8万亿元，较上年末仅差600亿元。
除了上述三大行，另外还有两家城商行存续规模也有所减少。一个是身陷股东股权纠纷已久的徽商银行，该行（集团口径）理财存续余额从去年末的1770.98亿元，大幅减少至6月末的666.86亿元，降幅高达62.34%。值得一提的是，徽银理财开业仅半年多，首任董事长夏敏就因涉嫌违规违纪被有关部门核实了解。今年5月19日，夏敏辞去了徽商银行行助及徽银理财董事长职务。另一个是杭州银行，该行（集团口径）理财规模由2635.32亿元降至2567.69亿元，整体还算平稳。
“母重子轻”结构反转
8月子公司承接加速
过渡期正式进入倒数4个月，这意味着各总行资管部要加快存量整改，并加速向理财子公司迁移产品。一季度末，银行和理财子的管理规模还大概呈“七三开”的结构，属典型的“母重子轻”。
到了二季度末，理财公司管理存续规模为10.01万亿元，较年初增长50.07%，占全市场的比例达到38.8%。也就是说，“母子”的管理结构，从一季度末的7：3变成了二季度末的近6：4。
截至二季度末，获批筹建的理财公司达到28家，开业者达21家。证券时报记者查阅各行半年报，除了载明已经全量承接集团存续理财的招银理财，以及管理规模与母行非保本理财产品余额一致的光大理财，披露了母行与子公司分别管理理财余额的银行共计有10家。
大行阵营方面，6家理财子公司管理规模普遍越过“半壁江山”。其中，有3家子公司的管理规模占比在六成以上，分别为中银理财（61.4%）、交银理财（65.34%）、农银理财（66.09%）；另外3家在50%一线上下浮动，分别为建信理财（51.17%）、工银理财（52.74%）、中邮理财（47.62%）。
剩下来自股份行和城农商行的4家中小行中，“母子”管理结构最失衡的是信银理财。目前信银理财管理规模为2396亿元，大幅少于中信银行总行管理的9668.79亿元，理财公司管理规模占比不足20%。青岛银行同样“母重子轻”，旗下青银理财管理规模占比只有31.18%。而兴银理财和渝农商理财的管理规模占比均在六成以上，分别达到62.16%、64.72%。
也就是说，上述披露相关数据的上市行中，大多数已经在6月末完成迁移进度过半。而进入8月，多家总行还在向子公司加快导入产品，“母子”交接提速。仅证券时报记者不完全统计，有4家理财公司已完成了管理规模向万亿级甚至1.5万亿级的突破。
具体而言，农银理财净值型产品规模突破了1.5万亿。因为理财公司只能承接或发行净值型产品（也叫新规产品），不做二次整改。所以可以理解为，农银理财管理规模突破1.5万亿的时点为8月5日，已较6月末的约11175亿增长34.23%。
建信理财管理规模则在8月8日突破1.5万亿，较6月末的约9463亿大幅增长5537亿，增幅高达58.52%。据证券时报记者了解，这里面大概一半规模由建信理财自主发行管理，一半多是集中承接自母行。建信理财自主发行规模的增速和占比，一直稳居大行阵营前列。
光大理财管理规模在8月13日突破万亿，较6月末的约8771亿增长1229亿，增幅达14.01%。作为股份行理财公司，光大的渠道销售能力颇受业界瞩目。光大银行管理层在业绩发布会上表示，该行七彩阳光系列上半年累计销量同比增长119%，一日售罄百亿元的产品迭出。
交银理财管理规模则在8月18日突破万亿，较6月末的约7983亿增长25.27%。该行官方介绍，成立两年来，其全货架体系提供超过800款理财产品，累计服务投资者逾1000万人。投资者超千万，在同业已经属于非常高的水平。
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