中国化学百亿元非公开发行成功落地 资本市场价值正在重塑

    本报记者 向炎涛

    9月7日晚，中国化学工程股份有限公司（股票代码：601117）百亿元非公开发行正式落下帷幕，定增价格为每股8.5元，募资总额达百亿元。本次非公开发行是中国化学继2010年上市以来，首次在资本市场进行股权融资。

    该次非公开发行认购十分火爆，在认购成功的投资者之中，有产业资本国家制造业转型升级新材料基金、央企资本国新投资，有泰康资产、大家资产、易方达基金、财通基金、富荣基金等长线资金，也有南方天辰、瑞丰投资、江山投资、驼铃资产等知名私募投资以及国内重要券商机构。本次中国化学的非公开发行既是2018年以来我国规模最大的建筑行业股权融资项目、申购倍数最高的建筑业定增项目，也是2020年定增新规以来发行规模最大的央企询价定增项目。

    业内人士认为，本次非公开发行的成功实施，为推动中国化学的中长期发展战略与“十四五”规划落地奠定了资本基础，也将成为其打造具有全球竞争力的世界一流工程公司过程中的重要里程碑，同时也是资本市场认可其“公司商业模式重塑，资本市场价值重估”的重要体现。

    顶层战略引领企业高质量发展

    企业治理效能再攀高峰

    战略管方向，思路定出路。中国化学在对标世界一流公司的基础上，确立了“三年五年规划、十年三十年愿景目标”的中长期发展战略，走专业化、国际化、相关多元化的发展道路，实施“1356”战略举措，全力打造集研发、投资、建造、运营于一体的具有全球竞争力的世界一流工程公司。

    打铁还需自身硬，在规划好未来发展战略和行动方针的同时，中国化学内外并举：深化混合所有制改革，建立市场化激励机制；大力推进三项制度改革，全面增强企业活力；全面落实精细化管理，加强成本管控；变革生产组织经营模式，对旗下二级企业设计分级分类差异化的业绩考核机制，对三级企业采取风险抵押模式加强工程项目的精细化管理，建立起了适合公司发展实际的有效激励机制。通过持续的改革，人均创收持续增长，近三年人均创收复合增长率高达12%。“十三五”圆满收官，公司实现高质量发展，新签合同金额五年翻两番，营业收入、利润总额、净利润、资产总额均实现翻番，增幅持续位列建筑业央企第一，每年经营性现金流净额均为正值，公司治理体系和治理能力现代化建设成效显著。今年上半年，公司继续保持快速发展态势，主要指标再创历史新高，“十四五”开局良好。

    中国化学积极践行“走出去”战略和“一带一路”倡议，在俄罗斯、印尼、巴基斯坦等60多个国家和地区设有130余个海外机构。近几年，中国化学海外营收占比接近30%，业务发展稳健，多个大单正在实施，比如由中俄两国元首共同见证的、全球单系列最大俄罗斯NFP5400MTPD近百亿人民币甲醇项目，全球最大乙烯一体化俄罗斯波罗的海近千亿人民币的化工综合体项目，哈萨克斯坦首个大型的化工项目—哈萨克斯坦IPCI聚丙烯近130亿元项目……公司在海外的业务规模不断提升，国际影响力与日俱增。公司旗下的设计院实力雄厚，包揽了2019年度全国勘察设计行业“海外工程标杆企业”前三甲，还联合公司旗下相关施工企业承建了当年近一半的“海外工程经典项目”。

    业务一体化+产业链延伸

    实力打造商业模式

    作为我国工程建设体制改革的先行者，中国化学始终坚持发展为第一要务，化学工程领域国内综合实力全面领先，国际看齐赶超行业一流。公司在发展中打造出了以化学工程为基石，开展相关多元化业务，拓展高附加值实业及新材料业务，并以现代服务业为产业赋能的商业模式。凭借其在产业链的龙头地位、科研水平及创新发展，中国化学在行业内的核心竞争力不断巩固与提升。

    在推动企业多元化转型的过程中，中国化学坚持创新驱动，持续加大研发投入，近三年研发投入总额近百亿元，复合增长率约21%，并依托旗下设计院打造了“1总院+多分院+N平台”开放式创新平台。优化人才队伍建设，公司近2000名研发人员分别来自于科研院所、跨国企业和工程公司并各占三分之一；健全科技研发激励机制，落地“四个15%”和“两个五年”等激励措施，进行“卡脖子”技术攻关，加速在新材料、新能源、双碳和生态环保等多个领域的拓展。

    十三五期间，继己内酰胺技术产业化落地、培养出一批专业的化工实业运营团队之后，中国化学成功攻克尼龙材料“卡脖子”产品“己二腈”生产技术，打破国外的技术垄断，填补国内行业空白。2019年8月，中国化学天辰齐翔100万吨/年尼龙新材料产业基地在山东淄博开建，预计今年年底投产。在硅基新材料领域，中国化学旗下华陆公司正在重庆投资建设纳米气凝胶复合材料实业项目，预计今年年底投产运行。在可降解材料方面，今年3月，中国化学旗下东华公司与合作方共同投资建设可降解塑料PBAT项目，项目一期预计今年年底投产。部分业内人士认为，公司在传统主业化学工程业务增长的同时，利用自身优势，积极拓展高端新材料领域，解决“卡脖子”问题的同时，也将打造新的业绩增长点。

    资本市场价值重估

    百亿元非公开发行受市场追捧

    在战略驱动、改革驱动、创新驱动等多方面因素的叠加下，中国化学产业结构得到不断优化，形成了由工程驱动转型为“建筑工程+设计研发+实业及新材料”并驾齐驱的发展模式。优异的转型成果引起了资本市场的共鸣：今年以来，资本市场对于企业发展的肯定在股价上得到了体现，企业价值被市场深度挖掘、高度认可，价值体系正在被重估。

    当下，中国化学已跳出传统建筑施工类个股的估值逻辑，估值天花板被打开。如今拥有多个业务板块的中国化学，在相关多元化业务协同发展的良好格局下，整体估值将大大提升。同时，中国化学始终积极承担社会责任与重视投资者回报，为股东、客户、员工与合作伙伴创造价值，与投资者共享公司成长与高质量发展成果，近5年每年保持现金分红占归属于上市公司股东净利润30%以上，接近同行业均值的2倍，自上市以来合计分红近60亿元。

    本次非公开发行成功实施，不仅实现了在资本市场的直接融资，同时也向资本市场系统性地阐述了中国化学未来的发展战略、发展方向。为更好地融入“以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进”的新发展格局，本次非公开发行的部分资金将用于国内外两个重点化学工程项目建设；为了更好地完成“加快建设科技强国，实现高水平科技自立自强”的任务，部分资金将用于突破“卡脖子”技术的尼龙新材料项目，该项目同时也是中国化学实业及新材料业务的关键布局；为了进一步推动公司融资结构优化、降杠杆与稳杠杆，部分资金将用于偿还银行贷款。

    2021年上半年，面对复杂的外部环境，中国化学业绩再创新高并同比大幅提升，在打造成为全球知名“专利商+投资商+承包商+运营商”的道路上矢志前行。多家券商在研报中表达了“主业高增长，积极拓展实业+新材料+双碳新能源领域”，“建筑+”新赛道的转型升级、估值修复，深化专精特新布局、补链夯基础、强链筑优势等观点。市场认为，待中国化学己二腈、硅基气凝胶、可降解塑料PBAT三个实业项目一期投产后，其实业及新材料业务在2022年有望实现质的突破，从而推动公司业绩快速增长，开启“技术+实业”第二成长曲线，企业整体价值有望通过资本市场的积极响应得到进一步显现，并给予投资者持久的信心。

（编辑 崔漫）