“生旦净末丑，神仙老虎狗”，京剧戏台上，各种角色可以“粉墨登场”，资本市场舞台却不是想上就能上。你追我赶的科创板竞技场上，不少“考生”因各种原因黯然离场。
3月18日晚，福建汇川物联网技术科技股份有限公司（简称“汇川物联”）首发上会被否，成为今年科创板第2家IPO被否企业。至此，科创板终止审核企业总数达到92家。其中，今年新增进入终止审核队伍的公司共28家，占总数约三成，已达到去年全年（51家）半数以上。
主动撤单是这些“考生”退场的首要原因。业内人士指出，自2019年开市以来，科创板IPO审核通过率始终保持在80%左右，整体而言，IPO保持了常态化发行，既没有收紧，也没有放松。不过，沪深交易所已进一步表明态度，IPO撤回项目不能“一撤了之”，绝不允许带“病”闯关。
撤单企业都有谁？哪些共性问题难倒了“考生”？还有哪些突击入股的创投机构“财富盛宴”暂时落空？上证报记者对这些中途停下脚步的科创“考生”群像进行了梳理。
连否两单带“病”闯关没门
3月18日晚间，记者从上交所获悉，汇川物联首发上会被否，成为今年科创板第2家IPO被否企业。
汇川物联去年6月24日步入科创板“考场”，今年1月21日首次上会被暂缓审议，此番二次上会被否。本次上会前，公司已完成三轮问询，从审核反馈意见可以看出，信息披露不充分、不准确，大概率成为了公司IPO的“绊脚石”。
上会前，审核中心要求公司全面梳理“重大事项提示”各项内容，突出重大性，增强针对性，强化风险导向，删除冗余表述，按重要性进行排序，并补充、完善以下内容：一是发行人现有毛利率高于同行业可比公司，随着行业竞争加剧，公司毛利率可能逐步下降的风险；二是报告期内，发行人研发投入金额与占比均低于同行业可比公司。
就在前一天，康鹏科技带“病”闯关遭上市委否决，成为今年科创板IPO被否首单。
集中“撤单”监管威慑力显现
据统计，今年以来，科创板终止审核企业达到28家。3月份至今，科创板终止审核数量已达9家，终止审核数量及节奏似乎有所加快。
公开资料显示，企业主动撤单是终止审核的主要原因。分行业来看，终止审核企业集中分布在计算机、通信和其他电子设备制造业、专用设备制造业、化学原料和化学制品制造业等细分行业；从融资规模看，这些企业原计划融资金额在3亿元至145亿元不等。其中，备受关注的柔性屏龙头柔宇科技拟募资144.34亿元，公司去年12月31日亮相科创板“考场”，今年2月10日主动撤回申请材料终止审核。
上证报记者注意到，包括柔宇科技在内，2月份共有9家企业主动“撤单”IPO终止审核，其中大部分或与现场检查有关。
对于“撤单”的真实原因，有券商分析称，撤材料的原因有很多，比如有的IPO项目是因为地方政府或者投资机构“赶鸭子上架”；有的项目想在更新财报前卡着时间点报材料。资深投行人士王骥跃也认为，大多数撤回的公司并不存在财务造假行为，更大的可能是在某些方面规范性还没有达到发行上市条件，还有的公司是因为赶着申报，中介机构的底稿尚不完善，是中介机构经不起查而不是发行人经不起查。
知难而退五大问题成共性“路障”
记者梳理发现，26家主动“撤单”企业中，有12家在收到一轮问询“答卷”后，尚未回复便匆忙“退场”，占比达到46.15%；6家企业回复一轮问询后“弃考”，占比37.5%；经历二轮、三轮、四轮问询后退出的企业数量分别为5家、2家、1家。
从“考题”来看，股权代持、核心技术、财务问题、关联交易、存货等问题是“撤单”企业普遍涉及的共性问题。
事实上，股权代持成为问询焦点与最新监管政策密不可分。今年2月7日，沪深交易所同步发布了有关IPO股东信息披露指引的“答记者问”，严格禁止一些投资者通过股权代持、多层嵌套机构股东间接持股等方式，隐藏在拟上市企业名义股东背后，形成“影子股东”，在企业临近上市前入股或低价取得股份，上市后获取巨大利益的行为。在此背景下，交易所在审核问询中加大了对股份代持的问询力度。
败兴而归突击入股者“搭车”未果
不得不提的是，这一轮监管新风向在带来“新考题”、划出“重点题”的同时，也让“撤单”企业背后突击入股的“搭车者”扑了空。
据上证报资讯统计，28家终止审核企业中，有21家公司存在申报前1年内新增股东的情况。禾赛科技、丹娜生物新增股东数量最多，均为8个。这些突击入股的股东们不乏知名创投机构。
比如，2020年3月24日，国投基金出资8000万元入股森泰英格，持有公司15.36%的股份。华富瑞兴则突击“押宝”龙迅股份。2019年6月，龙迅股份增发129.9万股，新增股份全部由华富瑞兴以现金方式认购，认购总金额5000万元。据查，华富瑞兴由华安证券独资，后者正是龙迅股份此次IPO保荐券商。
随着被投公司科创板IPO止步，这些机构的科创“财富盛宴”也将延后。
今年以来部分科创板IPO终止审核企业
名称终止前IPO进度备注（部分审核询问焦点）
联动科技回复二轮问询（35题）进口替代与科创属性、关联方资金拆借
尚沃医疗回复二轮问询（37题）；过会后撤单发行人及保荐代表人被监管警示（信息披露不规范）
上海拓璞回复二轮问询（39题）知识产权诉讼、股份支付、前次申报
天和磁材回复二轮问询（44题）对赌协议、实控人涉案、境外销售侵权风险、关联方
蓝科环保回复二轮问询（46题）股权代持、新三板挂牌、关联交易
森泰股份回复三轮问询（42题）科创属性、实际控制人、存货
光华科技回复三轮问询（47题）专利、研发费用、毛利率
鸿铭股份回复四轮问询（55题）收入确认、股权代持、存货、关联交易
中超股份回复一轮问询（20题）专利、存货、关联方
锐芯微回复一轮问询（24题）股份支付、核心技术、关联交易、
天士生物回复一轮问询（24题）核心技术等
森泰英格回复一轮问询（26题）股权代持、对赌协议、未结刑事案件、财务内控不规范、会计差错更正
齐治科技回复一轮问询（28题）对赌协议、员工借款、财务数据匹配性
中科晶上回复一轮问询（29题）股份代持、核心技术及知识产权、关联交易
康鹏科技未过会环保违法、安全事故、剥离土地资产隐患
汇川物联未过会信息披露不充分、不准确
21家终止审核企业最近一年新增股东情况
公司名称最近一年内新增股东数量新增股东名单
禾赛科技8斐昱投资、鼎和投资、MC2等
丹娜生物8丹娜道和、丹娜道利、李振邦等
百子尖5万均投资、泓涵嘉德、华方健民等
齐治科技4齐治管理、辟地管理、中电基金、元起网安
尚沃医疗4新建元二期、新建元三期、潘锦斐、陈蕾
博创智能4中联实业、南沙卡文汀、南沙玉衡、吾德炜昇
光华科技4广沣启辰、普华臻宜、海宁志伯、孙宇
森泰英格3国投基金、陈苗圃、王文娟
开创环保3杭州浙清、杭州浙源、韦健亚
云知声3华创九号、来宾鑫隆、水之严
锐芯微3北方工业科技、李玉峰、张钧毫
上海拓璞3玺霄科技、众合先进、龚雯
蓝科环保2李健、项荣
中科晶上2精彩图灵、晶上群英
天和磁材2中车泛海、同历宏阳
联动科技1上海金浦
紫泉能源1申毅创投
柔宇科技1丰科富汇
龙迅股份1华富瑞兴
中超股份1鼎坤文化
天士生物1久有投资
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