机构高位套现 中烟香港急跌近三成

    7月4日，近期明星新股中烟香港（06055.HK）大幅下跌28.15%，总市值跌破百亿港元。证券时报·e公司记者统计发现，从中介机构持股情况来看，近两日港资、内资机构从中烟香港急退，而重点外资机构在高位震荡期间激进加仓。

    冲高回落

    自6月12日，中烟香港作为“烟草第一股”赴港上市，背靠中烟集团、运营国际业务平台的壁垒优势持续吸引了资本瞩目，上市发售价为4.88港元，获得102倍的超额认购。

    上市后，公司股价持续上涨，7月份走势尤为凌厉。其中，7月2日当天中烟香港股价急速拉涨52%；7月3日高位盘整，振幅高达67%，公司一度触及28.5港元/股高位，当天下跌3.42%；7月4日，报收13.78港元/股，跌幅高达28.15%。

    整体来看，相较发行价，中烟香港上市以来累计涨幅已达182%，并且与Ａ股烟草概念股产生了联动效应。

    在中烟香港发行上市前，6月11日A股市场烟草概念股就开始全线上扬，陕西金叶、东风股份涨停，香溢融通、金时科技、顺灏股份、劲嘉股份等涨超5%；正式上市后，相关概念股持续走强，截至7月3日中烟香港大幅振荡盘整，陕西金叶期间涨幅超过16%；而当7月3日中烟香港股价急跌，相关Ａ股概念股也偃旗熄火，陕西金叶下跌6.62%，金时科技跌幅超过7%。

    市场人士曾提示风险：虽然中烟香港基本面有吸引力，业务具有独特性，门槛较高，但也要考虑其估值是否合理；目前来看，中烟香港股价上涨因素中，市场资金炒作也占了很大成分，并提示短期内持股比例高度集中，有可能会引发香港证监会关注。

    招股书信息显示，2016年到2018年，中烟香港净利润分别为3.38亿港元、3.48亿港元和2.62亿港元，主要收入来自中国烟草总公司旗下的实体交易，收入占比超过六成。

    机构减仓

    记者查询港交所披露发现，7月3日中烟香港高位盘整期间，市场中介机构参与数目已经悄然减少，从前一日241家降至227家，占已发行股份比例降至27.7%。进一步来看，多数港资、内资中介机构在当天急流勇退，高位套现；而富达资本、巴黎银行等外资中介机构，则选择大幅加仓。

    截至7月3日，香港上海汇丰银行、中国银行（香港）、中金国际、恒生证券以及富途证券成为持股超过1%的前五大机构。其中，香港上海汇丰银行持股比例最高，达到4.66%，但主要机构持股均在7月3日选择了减持。

    如果按照收盘价推算持仓规模，香港上海汇丰减持力度也最大，7月3日减持规模约4690万港元，另外汇丰金融证券（香港）、富途证券以及中国银行（香港）等单日减持规模也将超过3000万港元；其余千万级别减持也基本集中在港资、内资机构中。

    相比之下，外资中介机构则表现相对激进。7月3日FIRSTFIDELITYCAPITAL（富达资本）翻倍增持中烟香港，持股比例从0.31%增至0.63%，持仓规模扩大了超过4300万港元；其次是BNPPARIBASSECURITIESSERVICES（巴黎银行证券），也着手增持，据推算金额超过3200万港元；UBSSECURITIESHONGKONGLTD也进行了千万级别增持。

    从目标价来看，机构分歧也可见一斑。天风证券在6月出具的研报中，将中烟香港定位于“打造中烟唯一国际业务平台”，认为未来发展方向为海外市场与新型烟草产品拓展，有望成为中烟整合海外资源的排头兵，成为中国烟草行业发展与变革的直接受益者，给予公司2019年EPS预测30倍市盈率，对应目标价12港元。

    中烟香港最新收盘价已经高出天风证券的目标价；而Wind统计显示，花旗研究员给出的目标价看高到35.8港元，中金公司最高达到50港元。