粤开证券罗志恒：短期扰动不改A股上行格局

    本报记者 周尚伃

    近期A股市场经历了一轮震荡调整，市场显著承压。针对本轮调整的触发逻辑及后续走势，粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒近日在接受《证券日报》记者采访时表示，本轮A股下跌是由情绪和交易层面驱动，本质上是获利盘了结、拥挤交易出清所致，产业趋势未发生明显变化。下一阶段，随着宏观政策加力、稳市资金进场、企业盈利兑现，市场有望逐步走出低迷，重新开启新一轮上涨。

    “海外负面因素增多是本轮A股调整的直接导火索。”在罗志恒看来，海外AI产业负面叙事偏多，如Meta出售闲置算力，引发算力过剩恐慌，市场担忧靠资本开支“烧钱换增长”的模式不可持续，进一步带崩存储、半导体等硬件板块。同时，地缘风险反复导致海外流动性边际收紧，海外市场波动通过情绪传染直接波及A股。

    罗志恒认为，这些外部冲击之所以在A股触发连锁反应，根源在于A股内部科技板块交易拥挤度较高，早已积聚大量获利盘。4月8日至6月30日，万得存储芯片指数、印制电路板指数、光模块指数累计上涨145.2%、111.1%、78.2%，带动创业板指、科创50指数分别上涨37.9%、75.8%。从历史经验看，市场上行并不意味着股价单边上涨，市场全力奔跑后需要休整，并为下一轮上涨积蓄能量。

    罗志恒强调，短期扰动不改变A股上行格局，科技板块高景气度未变。宏观经济层面，预计7月底相关会议或推动前期政策加快落地，适时推出新的增量政策，支持“十五五”平稳开局，这将为市场开启新一轮上涨提供有力支撑。中观产业层面，AI产业发展趋势不变，行业基本面持续向好，国内AI相关产业链充分受益。截至2026年7月20日，1776家A股上市公司发布中报业绩预告，预喜率为45.3%，高于上年同期，预喜公司净利润同比增速中位数为128.6%，较上年同期提高18.5个百分点。综合预喜率和平均净利润涨幅，电子、国防军工、机械设备、通信和有色金属行业具备较强景气度，其中电子、通信和有色金属需求均受益于AI产业趋势。

    微观市场层面，罗志恒认为，监管释放积极信号，稳市资金有力托底。7月20日证监会召开座谈会，提出“全力维护市场平稳运行，着力提高上市公司透明度和真实性、更好回报投资者”。中国诚通近期累计买入中国股票资产近百亿元；中国国新相关主体已使用股票回购增持专项再贷款超500亿元。事实上，上周就已有大量资金左侧布局，宽基ETF市场逆势吸金。上周沪深300指数ETF获得400.06亿元净流入，扭转了7月以来净赎回的局面。

    谈及下一阶段，罗志恒表示，短期内海外风险因素仍存，行情大概率呈现震荡修复特征，建议投资者控制好仓位，以平稳应对市场波动。长期看，随着可能的增量政策出台、稳市资金逐步进场、企业盈利加速兑现，市场有望逐步走出低迷，重新开启新一轮上涨。

（编辑 乔川川）