涨价叠加算力需求高增，这一板块站上风口！

    本报记者 王雪儿

    涨价函落地叠加AI算力需求持续增长，成为覆铜板板块本轮行情的核心催化剂。Wind数据显示，截至9月15日收盘，覆铜板指数报15941.94点，当日上涨2.31%，成交额达539.46亿元；近5个交易日累计上涨13.41%，板块热度显著回升。

    涨价持续发酵，成为板块行情的核心驱动。8月28日，覆铜板龙头建滔积层板向客户下发年内第七份调价函，自即日起对所有厚度FR-4覆铜板统一涨价10%，PP半固化片分规格调价，7628（含）以上厚布涨价10%、7628以下薄布涨价20%。3月以来，该公司基本保持每月一涨的节奏，1.3毫米以上厚度FR-4覆铜板按复利计算年内累计涨幅已突破100%。

    招商证券在最新研报中表示，本轮覆铜箔层压板（CCL）涨价已运行4—5个季度，印制电路板（PCB）顺价已全面打通。结合产业链调研，该机构预测CCL每月涨价节奏保守预期持续至2027年6月，乐观预期将持续至2027年底，本轮与历史周期的本质区别在于供给端存在硬约束，涨价核心驱动为供给端而非需求端。

    苏商银行特约研究员付一夫对《证券日报》记者表示，本轮涨价的核心驱动是供给硬约束与真实需求升级的共振，其中供给端逻辑更为关键。上游关键材料紧缺，意味着覆铜板有效产能无法快速释放，涨价预期因此容易形成；但若没有下游订单承接，涨价只是短期情绪，难以持续传导。反过来，若只有订单而没有供给瓶颈，厂商扩产会迅速平抑价格，利润也难留在中游。

    本轮特殊性在于，AI算力推动覆铜板向高速高频升级，认证周期长、良率爬坡慢、核心材料与设备受制约，使高端供给刚性远强于普通周期。与此同时，下游PCB和服务器排产真实改善，备库需求形成承接。

    因此，本质是“供给硬约束下的真实订单拉动”，涨价预期是结果和放大器，而非唯一驱动。判断持续性，关键看订单能否消化涨价，以及供给瓶颈会否缓解。

    资金流向也呈现出明显的分化特征。Wind数据显示，截至9月15日收盘，华正新材主力资金净流入14.02亿元居首，超声电子净流入9.36亿元，生益科技净流入4.63亿元；金安国纪当日主力净流出3.22亿元。从近一个月涨幅看，超声电子以56.21%领涨，华正新材、金安国纪分别上涨50.15%、23.90%，而行业龙头生益科技近一个月仅上涨4.92%，涨幅明显落后于弹性标的。资金明显向“高弹性+高端布局”的标的集中，上游材料与中游板厂之间的资金偏好出现分化。

    业绩高增进一步验证了景气逻辑。2026年半年报显示，覆铜板板块业绩延续高增。生益科技上半年实现营业收入190.26亿元，同比增长50.05%；归属于母公司股东的净利润（以下简称“归母净利润”）32.87亿元，同比增长130.42%；其中二季度单季营收108.84亿元、归母净利润21.29亿元，单季销售毛利率32.63%。南亚新材上半年实现营业收入42.24亿元，同比增长83.23%；归母净利润4.61亿元，同比增长428.80%。华正新材上半年实现营业收入29.60亿元，同比增长41.28%；归母净利润1.73亿元，同比增长305.28%。金安国纪上半年实现营业收入33.99亿元，同比增长65.74%；归母净利润7.66亿元，同比增长986.66%。整体看，AI算力需求带动高速覆铜板量价齐升，板块盈利弹性充分释放。

覆铜板指数成份股9月15日机构调研与评级一览 来源：Wind 制表：王雪儿

    机构评级方面，Wind数据显示，生益科技获12家买入评级，胜宏科技获11家买入评级，南亚新材获5家买入评级。

    展望后市，排排网财富研究总监刘有华对《证券日报》记者表示，后续需重点关注两个方面：一是AI服务器资本开支与下游订单兑现情况；二是上游核心材料供给释放节奏。

（编辑 上官梦露）