迅策获机构密集覆盖 词元计费加速落地

    本报讯 （记者李春莲）6月26日，‌深圳迅策科技股份有限公司（以下简称“迅策”）2025年度股东大会审议并通过了12项议案，包括授予董事会一般购回授权的特别决议案。

    该公司近期利好不断。在港股AI板块经历分化、市场对“算力—模型—应用”全链条价值分配持续重估的关键节点，迅策成为近期机构密集覆盖的少数标的之一。

    国内多家主流投行在短短三周内集中对迅策出具了重量级研究报告。这家上市未满一年的“词元第一股”获得市场关注。6月29日，截至记者发稿，迅策股价上涨超20%。

    从业绩来看，2025年，迅策实现营业收入12.85亿元，同比增长103%，连续第三年保持翻倍式扩张。更关键的是收入结构的剧烈变化：上半年仅录得1.98亿元收入，下半年跃升至10.87亿元，环比激增449%；下半年实现调整后净利润5013万元，首次跑出半年度盈利。

    华泰证券认为，2025年该公司客户ARPU同比增幅高达105.5%，整体毛利率长期维持60%以上高位。这意味着公司单一客户的“钱包份额”在快速放大，议价能力显著增强。

    资管行业之外的多元化扩张同样亮眼。中信建投报告显示，该公司2025年多元化业务收入达10.23亿元，同比激增164%，占比攀升至80%；业务边界已从资管延伸至电信、电力、能源、机器人、商业航天、智慧能源、智能驾驶等十大高壁垒行业。“资管为基、多业并举”的格局正在从战略变为财报现实。

    如果说业绩兑现是机构上调评级的“地基”，那么TokenOS操作系统就是机构把估值锚向上抬的“天花板叙事”。

    2026年5月，迅策推出全球首款TokenOS操作系统TokenONE，可将企业多源异构数据实时转化为标准化、可计量、可定价的场景垂类词元，并提供全链路可信计费。中信证券明确将其定义为“数据流操作系统”，强调其面向金融、能源等高频决策场景的架构性创新——“通过将多源异构数据实时转化为标准化词元数据单元，实现毫秒级数据治理与AI-ready输出”。

    华泰证券强调，该公司提供的是建立在私域数据和行业Know-how基础上的“场景词元”，价值取决于数据质量、实时性和场景复杂度，与通用词元形成差异化定位。通用词元降价反而会降低客户AI部署成本，进而拉动场景词元调用量增长，公司由此具备独立于大模型价格周期的成长韧性。

    数据层面已经开始验证这一逻辑。海通国际认为，2026年4月迅策词元调用ARR环比劲增约300%，词元付费收入占比突破5%，公司预计2026年底将提升至20%—30%。

    此外，6月8日，迅策联合博泰车联、赛目科技签署三方战略合作协议，三方共同研发基于词元的物理AI与世界模型——这是公司推行词元收费以来首次披露的落地项目，按词元动态结算、标准化计费模式正式从PPT走进订单。海通国际据此判断，仅词元计费模式即有望在2026年为迅策贡献数亿级别年度调用收入。

    业内认为，迅策正处在“实时数据基础设施—TokenOS—数据要素定价权”产业链跃迁的最佳卡位，叠加词元付费收入占比快速爬升、智驾与机器人等高价值垂类场景陆续落地，公司已经具备向中长期成长空间挺进的全部条件，是当前港股AI数据基建赛道最值得持续重点关注的标的之一。

（编辑 吴越 郭之宸）