慈文传媒一季度亏损加剧 主业空心化凸显

    本报记者 曹琦

    4月30日，老牌影视上市公司慈文传媒股份有限公司（以下简称“慈文传媒”）披露2026年第一季度报告，数据呈现恶化：营收仅有247.50万元，同比暴跌98.69%；归母净利润亏损1313.28万元，同比由盈转亏；扣非净利润亏损1736.22万元。

    作为江西省出版传媒集团旗下国资控股影视平台，慈文传媒一季度核心影视业务近乎停摆，叠加历史治理瑕疵、存货高企与转型乏力，其经营持续性与公司治理规范性被市场强烈质疑。

    主业近乎停滞

    盈利指标全面恶化

    2026年一季度，慈文传媒业绩全线崩塌，核心经营数据触目惊心，主业空心化问题暴露无遗。首先是营收断崖式下滑，核心业务近乎归零，报告期内，公司营业收入仅247.5万元，较上年同期1.89亿元大幅减少98.69%，创下近年单季营收最低纪录。公司解释为“本期确认收入减少”，实则意味着一季度无头部剧集、网络剧等核心影视项目实现有效收入确认，主业陷入阶段性停滞状态。对比2025年一季度营收，此番骤降更显异常，折射出项目储备枯竭、发行能力萎缩的严峻现实。

    公司利润由盈转巨亏，亏损幅度超7倍。公司归母净利润从2025年一季度盈利202.7万元转为2026年一季度亏损1313.28万元。

    然而公司一季度毛利率却反常飙升至60.10%，同比增加54.85个百分点，与营收、利润走势背离。据一位业内人士透露：“背后或为极低基数下的非经常性损益或零星业务扰动，无法反映真实经营状况。”

    此外，公司现金流与资产质量隐忧加剧，截至2026年3月末，公司累计未弥补亏损达5.17亿元，已超实收股本总额（6.00亿元）的三分之一，对公司的财务状况和运营有着不利的影响。

    主业空心化

    转型乏力

    慈文传媒曾凭借《花千骨》《楚乔传》等头部IP奠定行业地位，但近年爆款产出能力断崖式下滑。“核心原因在于，长视频平台版权采购预算持续收缩，定制剧模式下公司议价能力大幅削弱；同时，公司IP储备枯竭、新项目孵化缓慢，过度依赖少数头部IP续集，创新能力不足，难以适配当前市场需求。此外，剧集制作成本高企、回款周期长，进一步加剧资金占用，导致主业陷入‘无米下锅’的困境。”福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪向记者表示。

    公司此前提出“1133”发展战略，宣称向短剧、文旅、演唱会、海外业务等领域转型，打造泛文化平台。但2026年一季度数据显示，转型成效近乎归零：短剧业务未形成规模收入，文旅项目“白蛇・一念青城”仍处投入期、盈利模式未验证，演唱会等演艺业务贡献微薄，海外短剧业务受竞争加剧影响进展缓慢。新业务不仅未能弥补传统主业缺口，反而持续投入资金，成为业绩拖累，战略转型沦为“画饼”，暴露出公司战略执行能力薄弱、转型路径模糊的问题。

    值得一提的是，公司治理存在历史积弊，内控规范性屡被监管质疑。2024年，江西证监局与深交所曾对公司采取出具警示函、监管函措施，直指其2022年年报存在前五大供应商采购额披露不准确、长期股权投资减值未计提、财务报表项目列示错误等多项违规问题，反映出公司内控体系薄弱、财务核算不规范，治理有效性不足。

    当前影视行业深度调整，微短剧竞争白热化、长视频平台需求萎缩、内容监管趋严，行业整体进入存量洗牌期。慈文传媒作为传统影视公司，既无头部平台资源加持，又缺乏微短剧等新赛道的快速迭代能力，市场份额持续被挤压。同时，公司经营现金流长期承压，2025年经营现金流为净流出，2026年一季度未见改善，叠加存货高企、回款缓慢，资金链紧张风险凸显，依赖外部融资维持运营，进一步推高财务成本。

    “若无法快速扭转主业停滞局面、推进实质性转型、完善内控治理，公司未来发展将面临严峻挑战。”上述业内人士称。

（编辑 上官梦露）