“最贵新股”禾迈股份首日表现引关注 专家称注册制下新股发行定价将更趋合理

    本报记者 杜雨萌

    一签浮盈约8万元！12月20日，头顶A股“最贵新股”之称的禾迈股份正式上市交易。截至收盘，禾迈股份报725.01元/股，涨幅29.98%。也就是说，投资者中一签即可大赚8.36万元。而若以盘中最高价每股824元来计算，其浮盈将进一步拉升至13.3万元。

    值得一提的是，此前由于其557.8元/股的超高发行价，使得投资者中一签就要缴款约28万元。再叠加其较高的市盈率以及年内多只新股破发影响，相较于网下投资者对禾迈股份保持的“零弃购”，此次网上投资者共放弃认购65.1387万股。而这一部分弃购股由其主承销商中信证券包销。这也意味着，禾迈股份的主承销商中信证券仅凭包销这些弃购股便可大赚约1亿元。

    “判断一只股票价格贵不贵，不能只看其发行价的高低，还要看其性价比。”南开大学金融发展研究院院长田利辉在接受《证券日报》记者采访时表示，对于超高发行价的禾迈股份来说，在当日A股市场震荡调整下，其上市首日不仅未跌破发行价，更是大涨约30%，其实已进一步说明了新股在注册制发行下的定价更趋理性。当然，从过往经验来看，新股上市首日被“爆炒”仍是常态，所以对于禾迈股份来说，后续仍要面对来自市场的考验。

    据同花顺iFinD数据统计显示，仅2020年以来，A股发行价超百元的共有26家公司。从其上市首日的表现来看，仅有2家公司股价下跌，24家公司股价实现不同程度上涨。其中，有7家公司股价在上市首日实现超过100%的涨幅。

    整体上看，虽然高价股的上市首日破发占比较低，但自今年9月18日询价新规正式实施以来，A股市场的新股破发可以说屡见不鲜。

    数据显示，截至12月20日收盘，年内A股市场共有504家公司实现首发上市，从其首发上市表现来看，有18只新股破发。若将时间维度进一步缩短，数据显示，自9月18日以来截至12月20日，年内共12只新股破发，占比高达66.67%。

    对于四季度以来多只新股的接连破发，业内认为，其影响因素来自多个方面。

    对此，东北证券首席策略分析师邓利军在接受《证券日报》记者采访时表示，注册制下，由于监管机构不对发行人的价值做出判断，因此新股的发行价格主要通过市场化方式决定。而在询价新规实施前，定价权更多掌握在机构手中，期间更是涌现了“机构抱团报价”等现象，但随着新规的落地实施，这在一定程度上提高了机构定价的上限，遏制了机构集中报价等现象的出现，使其有效报价区间有所拓宽，中间套利空间减少。

    “未来投研定价能力更强的机构有望从中受益，而注册制下的新股发行定价也将更加趋于合理。此外，对于二级市场投资者而言，这种纠偏也是同样有利的。即随着‘新股不败’的神话被打破，这将进一步倒逼二级市场投资者专业能力的提升。”在邓利军看来，注册制下，未来新股发行的市场化程度将会进一步提高，同时其定价也会更加趋于合理。因此对于不同投资价值的企业，市场化的相对合理定价将会使得不同IPO之间的发行价格出现较大的偏离。后续，随着注册制下市场化定价程度的提升，预计超低发行价与超高发行价的出现将会变得更加频繁。

    田利辉也表示，询价新规是制度的优化，带来了新股发行报价的审慎和客观，推动了市场自纠的实现和发展。当前，一级市场的定价已具有一定的价值之锚，二级市场应该减少对于新股的炒作，更应关注其基本面的变化，从而抓住价值重构的窗口进行投资获利。

（编辑 乔川川）